业绩简评
        2011  年公司实现营业总收入6.49  亿元，同比增加35.01%；营业利润2.47亿，同比增加58.81%；归属上市公司股东的净利润2.17  亿，同比增加52.19%；经营活动产生的现金流量净额1.13  亿；基本每股收益1.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        产品结构升级顺利进行，冻干系统设备收入同比增加360%：2011  年全年公司冻干机销售3.66  亿，同比下降8.99%；但冻干系统设备销售收入2.52亿，同比增加360%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高端冻干系统产品正陆续替代低端的冻干机，由于高端产品的毛利率高于低端冻干机，公司全年综合毛利率有所上升。
        预收账款仍然高达4.1  亿，收入增长有保证：2011  年末公司的预收账款与2011  年中报持平，表明企业下半年订单状态良好，基于企业特殊的结算方式（预付定金30%+交货付款60%+10%质保金），我们测算有超过10  亿元的订单未确认收入。因为公司产品的交货周期一般为6  个月到1  年，因此今年的收入增长较为确定。
        新版GMP  改造在即，2012  年订单将提速：新版GMP  法规于2011  年3  月1  日实施，经过1  年时间的磨合，制药企业对新版GMP  的实施有了较多的认识，由于血制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业需要在2013  年底完成改造，2012  年将是公司冻干设备存量改造和获取新订单的关键时点，预计今年的订单将比去年增长30%以上。
        外延发展今年将贡献业绩：公司收购的德惠净化空调工程安装公司和德惠空调设备有限公司人员、设备转移进展顺利，正在进行项目工程资质的转移申请，今年将贡献业绩。
        盈利调整
        暂不考虑外延扩张，我们预测公司2012-2014  年EPS  分别为1.781  元、2.253  元和2.829  元。
        投资建议
        我们认为公司是国内制药装备行业的杰出代表，看好公司在行业设备改造大背景下的发展机遇，不仅能充分享受国内冻干系统设备行业的高景气，还能够在冻干工程相关细分行业完成业务延伸，继续给予“买入”投资评级。