观点：公司一季度业绩好于同业上市公司，公司未来除了向下游扩张（募投项目），还进军上游（卫星能源、拟投资项目），扩张脚步较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来业绩可能受周期的影响更剧烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          一季报业绩：营业收入7.63亿元（同比增长10.15%）；营业利润1.28亿元（同比下降27.51%）；归属上市公司股东净利润1.10亿元（同比下降28.43%）；基本每股收益0.55元。预计上半年归属母公司所有者净利润同比增长0%-30%。
          经营活动分析：行业景气度下滑，使用超募资金还款还息和收购卫星能源，拟投资独山港子公司。今年一季度公司所处行业景气度继续下滑，本期丙烯酸价格最低曾到11400元/吨，较期初下滑150元/吨，丙烯酸甲酯最低价格11600元/吨，较期初下滑400元/吨。丙烯酸行业的其他公司如沈阳化工一季度报亏，公司在一季度行业景气度下行的情况下仍能保持盈利。公司在去年年底上市，今年一季度公司使用超募资金补充流动性，还息还款。最后，公司使用最后的1.37亿元超募资金收购卫星能源全部股权，向上游进军，建设年产45万吨丙烯项目。公司近日规划用约10亿元注册资本在嘉兴独山港区投资建设年产32万吨丙烯酸、年产30万吨丙烯酸酯项目及年产60万吨丙烯二期项目，目前还需股东大会批准。
          财务数据分析：并入卫星能源，货币资金和短期借款减少明显，销售政策可能趋于宽松，毛利率回升。公司在3  月并表卫星能源，导致期末在建工程余额、无形资产、商誉大幅增加。另外，本期公司使用募集资金，导致货币资金期末减少9.42  亿元，短期借款减少3.51  亿元。公司本期销售费用率2.38%，达到历史新高，说明下游市场承压；本期预收账款期末余额较期初增加2401  万元，增幅76.69%，主要原因是公司以预收款方式销售比例增加，公司销售政策可能趋于宽松。另外值得注意的是公司综合毛利率本期为29.94%，回升至去年三季度的水平（29.74%）。
          未来趋势分析：同业竞争加大，拼速度和成本。自2011  年起，国内丙烯酸行业产能投放逐渐开始，未来三年行业的产能消化压力较大，同业竞争加大，公司要拼的是抢占市场的速度和成本优势。
          募投项目进展：丙烯酸项目去年已投产，SAP  和颜料中间体项目预计今年不会对业绩有贡献。