业绩简评
中新药业 2012 年1 季度实现归属于母公司净利润1.48 亿元,同比增长27%,实现每股收益0.20 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超过我们业绩预览中7%的业绩增速预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
一季度财务数据汇总:公司实现销售收入12.34 亿元,同比增长26.44%;实现毛利5.14 亿元,同比增长16.71%;实现营业利润1.69 亿元,同比增长24%;实现归属于母公司的净利润1.48 亿元,同比增长26.5%。
一季度公司本部稳定增长:公司自营业务连续经历了2008、2009、2010三年的高增长,目前自营利润超过2 个亿,基数变大。我们预计未来三年保持20%以上的利润增幅。增长的来源一是靠速效救心丸的医院市场开拓,二是靠通脉养心丸、清咽滴丸的放量。今年一季度本部自营利润增速20%以上。
一季度子公司贡献明显提升,拐点迹象出现:几大子公司去年同期贡献利润3000 万,今年达到了6000 万,明显改善:(1)史克近几年营销费用投入过大拖累利润贡献,预计今年开始费用支付方式可能有改变。今年一季度预计已经开始为公司增加了2000 万的收益。(2)赛诺去年经历了GMP认证的停产影响,目前已经满负荷运营,今年开始贡献收益。(3)华立达多西他赛新产品今年上市,将逐步贡献收益;(4)百特今年新生产线要过GMP 认证后,可能会有停产影响。但随后产能会有大幅增加,公司在治疗性输液有市场优势明显,预计后续也会有较好增长。
投资建议和估值
盈利预测:我们预测公司2012-2014 年EPS 为0.45 元、0.56 元、0.69元,同比增长34%、25%、23%。其中本部业绩增长20%-25%,其余是子公司贡献。今年公司几大子公司利润贡献具有大幅提升的可能,尤其是中美史克。目前一季度已经出现这种迹象,我们后续会继续跟踪持续性