业绩简评
        莱美药业2012  年1  季度实现销售收入1.54  亿元，同比增长6.73%；归属母公司净利润1749  万元，同比下降14.45%；实现每股收益0.10  元，低于我们的预期（0.13  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        一季度低于预期原因：抗感染药物下滑明显，湖南康源业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （1）受抗菌药物行业限用、氨曲南价格下降影响，一季度抗感染药物大幅下滑，我们预计收入下降幅度超过40%。（2）湖南康源一是受招标导致的价格下降影响，二是受人力成本扩张影响，一季度利润同比减少近800  万元。以上两个因素是导致一季度业绩低于预期的原因。
        一季度专科药增长超预期：一季度专科药销售收入增速100%，在母公司销售占比中超过50%。其中纳米炭悬混液销量增长60%。
        湖南康源业绩后续有好转的可能：（1）湖南康源新软袋生产线通过了新版GMP  认证，可以增加5500  万袋的软袋产能，有助于基础输液继续实现快速增长；（2）特殊输液方面，碳酸氢钠注射液已经在几个省份成功中标，且中标价格较好。预计该产品2012  年可以实现快速的增长，该产品也是2012  年利润弹性所在。
        下半年原料基地投产：可以增加部分销售和利润。
        新药是长期看点：公司储备的新药品种如埃索美拉唑，定位大病种，符合用药趋势。如果销售得力，业绩具有超预期的可能。从2013  年开始新药上市将成为利润的另一来源。
        估值和投资建议
        我们调整公司2012-2014  年EPS  为0.50  元（不含营业外收入，湖南康源利润假设3800  万）、0.63  元（考虑埃索贡献）、0.82  元（新药贡献贡献），同比增长25%（扣非后增速50%以上）、25%、30%。目前2012年27  倍，看好公司新药储备的大逻辑仍然成立，维持“买入”评级。
        风险
        新药审批进程低于预期；降价政策对湖南康源的影响超预期。