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三一重工研究报告:国金证券-三一重工-600031-业绩小幅增长,现金流亟待改善-120501

股票名称: 三一重工 股票代码: 600031分享时间:2012-05-06 09:27:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董亚光
研报出处: 国金证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 265 KB 分享者: www****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩简评
        公司  11  年共实现营业收入14,678  百万元,同比增长4.93%;归属上市公司股东的净利润2,804  百万元,同比增长5.30%,EPS  为0.369  元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        收入和毛利率增长依靠混凝土机械业务:作为占收入比重超过50%和毛利率超过40%的最大业务,我们估计1  季度公司混凝土机械收入同比增长20%以上,由此保持总体收入略有增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时使得当季公司综合毛利率为38.42%,同比提高1  个百分点,也高于11  年全年36.48%的水平。但目前公司的混凝土机械业务也面临着较大的竞争压力。
        挖掘机和汽车起重机市占率进一步提高:12  年1  季度工程机械普遍需求下降,但公司挖掘机和汽车起重机产品市场份额均有所提升。根据协会统计,当季公司销售挖掘机约7,200  台,同比下滑12.30%,市场份额较11年提高4.6  个百分点至16.31%,挖掘机市场龙头地位稳固;公司汽车起重机实现销售约800  台,同比减少26.97%,市场份额较11  年提高2  个百分点至11.89%。
        财务费用快速增长:1  季度公司的期间费用为2,034  百万元,期间费用率为13.86%,较11  年同期上升了1.9  个百分点。其中销售费用和管理费用分别同比增加16.68%和9.92%,增速均高于收入增速;财务费用因为利息支出增长较快而达到94  百万元,较去年同期的-33  百万元大幅提升。期末公司的短期借款和长期借款分别为12,828  和7,808  百万元,较11  年同期分别增加1,533  和3,892  百万元,财务压力明显增加。
        应收账款大幅增加,经营现金流明显减少:1  季度末公司的应收账款达到20,123  百万元,较期初增加8,800  百万元;虽然应收账款的增加有年初铺货和混凝土机械业务采用代理制的因素,但如此增幅可能也反映了公司促销力度和下游客户的回款难度在加大。公司当期的经营活动现金流因此为净流出4,389  百万元,较11  年同期减少983  百万元,远低于净利润水平。

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