业绩简评
        贵州茅台公布  2012  年1  季报：收入达到60.16  亿元，同比42.54%，净利达到29.69  亿元，同比57.60%，对应EPS  为2.86  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预收账款减少12.55  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩略超市场预期。
        经营分析
        公司一季度的靓丽增长，是在未提价的背景下，这反映出公司极强的品牌力以及盈利能力。“非提价”式增长彰显茅台多维增长能力，即使在短期内不提价，公司仍然能够通过：加快直营店建设速度（计划在31  省会城市及直辖市建直营店，价格为1519  元/瓶）、提高计划外比例（53  度飞天计划外价格2011  年9  月1  日全部提到959  元/瓶）、增加年份酒供应、适度放量普通茅台酒等方式来取得增长。
        贵州省政府要求茅台集团“十二五”确保收入达800  亿，我们认为这才是公司加快多项举措的推进收入和利润快速增长的主因。从未来一两个季度或者稍长时间来看，市场仍然会不断担心白酒子行业的声音，从我们与厂商以及经销商沟通情况来分析，在近几年高速增长背景下出现景气度波动较为正常，优势企业可通过自身产品结构优化以及品牌力提升来保持超越行业的增速，目前出现的批发价格调整反而能进一步保持消费的持续性，从未来几个月情况来分析，茅台的批发价格将企稳逐步回升，直营店和专卖店1519  元/瓶价格将使得公司在高档酒消费中粘性逐步恢复和增强。
        展望这一两年公司无疑将是食品饮料子行业中最具增长确定性和投资价值的标的，一方面是公司目前如果不出现经营战略上的问题，其强大的竞争力是任何对手都无法超越，另一方面公司是有政府督促背景下放业绩的动力。
        投资建议
        我们略调高  12-14  年的EPS  将分别达到12.503、16.788  和22.032  元，同比增长48.13%，34.27%和31.24%。我们维持公司买入评级，按照02  年20-20  倍估值给予公司目标价为250.06-275.07  元，我们认为作为食品饮料行业中最具确定性增长的标的，可加大配置。