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南方航空研究报告:国金证券-南方航空-600029-国际航线和油价高企拖累业绩-120427

股票名称: 南方航空 股票代码: 600029分享时间:2012-05-06 09:13:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 283 KB 分享者: llo****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩简评
        南航航空  12  年一季度实现营业收入236.85  亿元,同比增长15.5%,实现净利润3.19  亿,EPS  0.03  元,同比下降77%,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        主营利润和汇兑收益减少是盈利大幅下降的主要原因:今年3  月底人民币兑美元兑率较年初升值不足0.1%,而去年同期接近1%,预计汇兑收益减少税前利润5  亿左右,剔除此项影响,公司主营业务利润下滑了7.7  亿,下滑幅度达到47%.
        主营业务利润下滑受到成本和票价的双重挤压:首先是油价和人工成本的上涨侵蚀利润,公司1  季度营业成本增加21.4%,明显高于收入增速,一方面受到高油价影响,预计1  季度南航燃油采购成本上升35%左右(价格上升同比18%左右),另外人工成本的快速上升也在很大程度上增大了公司的成本压力;而整体票价水平一方面受到今年春节期间需求特别淡的影响,同时也受到公司国际航线高投入的负面影响,新增国际航线很多还是处于培育期,对公司业绩也有所影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        展望
        国内航线业绩相对稳定:受空域紧张等影响,国内航线三大航运力投放量相对较为平缓,随着旅游旺季的到来,二三季度国内航线景气虽然同比仍将下滑,但下滑幅度预计会逐步缩窄。
        国际航线、货运和  380  等将对业绩带来一定挑战:公司大幅投放国际航线运力,1  季度ASK  增速为32.8%,此部分业务正处于培育期,为维持客座率,票价水平预计将出现一定程度的下滑;而公司A380  目前尚未拿到好航线,目前执飞北京-香港航线效果不佳,这可能成为公司较大的负担;公司近两年加大货机引进,但货运市场低迷,这也将对公司带来一定挑战。
        

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