业绩简评
        公司2012  年一季度实现营业总收入1.73  亿，同比增加9.95%，归属上市公司股东净利润5328  万元，同比增加23.18%，基本每股收益0.33  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        业绩前低后高：公司2011  年取得的订单中，冻干系统产品占比大幅增加，制造和交货周期延长，一季度是公司确认收入的低点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司的业绩将会呈现前低后高的态势，业绩增长将逐步加快。
        预收账款新增近8000  万，创单季度之最：2012  年一季度公司的预售账款高达4.94  亿元，比2011  年末新增近8000  万，预收账款为历年来单季度最高。公司的一般工程合同的30%为预付定金，我们测算一季度新增订单接近3  亿，比去年同期有明显增加，为未来业绩打下较好基础。
        新版GMP  大限临近，2012  年订单将提速：新版GMP  法规于经过2011  年一年的实践，制药企业对新版GMP  的实施有了较多的认识，由于血制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业需要在2013  年底完成改造，2012  年将是公司冻干设备存量改造和获取新订单的关键时点，预计今年的订单将比去年增长30%以上。
        冻干产业链业务的延伸值得期待：公司目前账面货币资金高达17.79  亿元，会继续寻找战略性的收购兼并业务机会，进一步拓宽系统产业链，并通过推进自动进出料、无菌隔离、配液系统的冻干产业链业务扩大市场份额。
        盈利调整
        不考虑外延扩张，我们维持公司2012-2014  年EPS  分别为1.781  元、2.253  元和2.829  元，目前股价对应2012  年PE20  倍。
        投资建议
        我们认为公司是国内制药装备行业的杰出代表，看好公司在行业设备改造大背景下的发展机遇，并期待公司在冻干产业链业务完成业务延伸，继续给予“买入”投资评级。