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巨星科技研究报告:国金证券-巨星科技-002444-成本上升压力较大,毛利率下滑-120426

股票名称: 巨星科技 股票代码: 002444分享时间:2012-05-06 09:09:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗立波
研报出处: 国金证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 250 KB 分享者: 加**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩简评
        公司  1  季度实现营业收入462  百万元,同比减少7.62%;归属母公司股东的净利润53  百万元,同比减少27.55%,EPS  为0.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计今年上半年净利润同比下降0-40%,对应EPS  为0.17-0.29  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营分析
        需求波动:公司1  季度的收入同比有所下降,这应与重点客户的采购节奏有关(前3  名客户占公司销售收入的比重通常达到50%左右),而2011年的收入基数也相对较高(2011  年1  季度收入同比增长41.0%)。根据客户的反馈,目前美国的手工具的整体需求保持平稳,我们预计2  季度以后公司的销售收入增速应会提高。
        毛利率下降幅度较大:受到原材料和制造成本上涨、汇率波动等因素影响,公司的综合毛利率从10  年4  季度的31.48%,以平均降低2  个百分点的速度逐季下降,在11  年4  季毛利率略有回升至26.55%后,12  年1  季度毛利率大幅降低至21.14%,环比下降5.58  个百分点。由于公司目前产品约有2/3  采取外协加工的方式,而中小制造企业的原材料、用工等综合成本上升很快,并逐渐传导下来,从而影响公司的利润率。
        费用水平有升有降:1  季度公司的销售费用为29  百万元,同比上升52%,主要是公司加强宣传力度投放的广告费用增加所致。1  季度的管理费用为24  百万元,与11  年同期基本持平。财务费用从上年同期的4.1  百万元净支出转为本年1  季度的2.6  百万元净收入,主要是因为存款利息增加。
        现金流状况:1  季度公司经营活动现金流净额为160  百万元,比11  年同期的27  百万元增长了485%,主要是公司收回前期应收账款订单所致,相应的资产减值损失较年初下降了399%。1  季度投资活动产生的现金流量净额为净流出30.8  百万元,较上年同期增加31.02%,主要是购建固定资产支付的现金增加所致。1  季度公司在建工程为97  百万元,同比大增261%,主要是募集资产项目增加的工程款支付所致。
        投资收益:1  季度公司实现了786  万元的投资收益,而去年同期为零,这主要是参股杭叉的利润贡献从去年下半年才开始计入。
        

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