业绩简评
        公司  2012  年一季度营业总收入17.64  亿元，同比增加32.48%；归属上市公司股东净利润3.06  亿元，同比增加36.9%；经营活动产生的现金流量净额0.57  亿，每股EPS0.31  元，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        处方药业务收入快速增长：公司一季度制药业务板块增长态势良好，明星产品三九胃泰、正天丸继续保持快速增长；中药配方颗粒、处方药业务则有明显增长，处方药增速高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，在医药行业整体持续增长、公司加大营销投入和市场逐步扩容等因素推动下，公司收入增速将能继续保持。
        成本压力已经趋于缓解：公司近两年收入保持较快增长，但受成本压力的困扰，业绩增长缓慢。2012  年一季度利润增长已经超过收入增长，随着中药材和白糖的价格稳中有降，一季度综合毛利率60.07%，比去年提升一个百分点，成本压力正在减轻。目前来看，中药材整体将是回落态势，这一项的成本压力将会继续缓解。
        顺峰药业并表，重新打造皮肤科用药专家：公司将逐步整合顺峰药业的优质产品，与原有999  皮炎平和优诺平系列形成细分差异化，真正建立公司在抗真菌细分领域的市场地位。去年公司收购的4  家OTC  企业也正在进行产品和渠道的整合。我们预计今年OTC  业务板块能够实现20%以上的收入增长。
        盈利调整
        我们上调公司盈利预测，预计  2012-2014  年EPS  为1.109  元、1.322  和1.554  元。
        投资建议
        公司近两年收入保持较快增长，但受成本压力的困扰，业绩增长缓慢。今年一季度成本压力已经趋于缓解，业绩增长呈现提速的趋势。公司未来将打造OTC  市场的领导者，构建感冒、皮肤、胃肠、止痛、骨科等多领域的领先地位。我们认为公司成本下降的趋势还将延续，回归到收入和利润同步快速增长的轨道中，目前股价对应2012  年PE16  倍，估值安全，我们维持“买入”的投资评级。