业绩简评
        云南白药2012  年一季度实现净利润2.91  亿元，EPS  0.42  元，同比增长28.87%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        工业保持较快增长，商业增速放缓：公司一季度实现销售收入28.02  亿元，同比增长14.03%；其中工业收入继续保持较快增长，预计增长约23%左右；医药商业增幅放缓，预计增长约8%左右，较去年全年增速下滑约5个PP，主要由于市场竞争激烈和药品行业整体放缓所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        健康产品保持较快增长，药品业务部增长稳健：公司健康产品部，一季度增长超过30%，主要依靠牙膏拉动。公司今年重磅推出新品牌牙膏朗健市场定位清晰，反响不俗，将成为推动牙膏持续增长的动力。养元青洗发水的拓展仍有待观察。
        综合毛利提升，三项费用率保持稳定：公司一季度综合毛利28.32%，较去年同期大幅提升2.20  个PP，主要受益于中药材价格下行带来的成本压力缓解，以及工业增速大幅超越商业所致；公司销售费用率较去年持平，管理费用率提升0.2  个PP，基本保持稳定。公司本期营业外收入获得420.5万元，同比增长326%，为本期摊销了整体搬迁的政府补助。
        盈利调整
        我们维持公司盈利预测不变，预计2012-2014  年EPS  分别为2.23  元、2.75  元、3.43  元，同比增长28%、23%、25%。公司今年有望受益于中药材成本下降，维持利润较快增长，但长期成长性还看健康产品业务能否实现突破。
        投资建议
        公司是我国中药大健康产业的排头兵，百年老店的品牌力具有投资稀缺性。虽然目前除牙膏以外日化产品的运作仍在探索阶段，但云南白药的品牌认可度与延伸力是值得肯定的。因此，我们看好公司布局大健康产业，进军日化行业的战略，是最有可能成为我国中药日化航母的企业之一，维持“买入”评级。