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中兴通讯研究报告:中银国际-中兴通讯-000063-年报点评-080320

股票名称: 中兴通讯 股票代码: 000063分享时间:2008-03-21 13:47:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 优于大市
研报大小: 448 KB 分享者: ant****tal 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        下调预测,调整目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司公布的业绩略低于我们的预期,我们对中兴通讯08  年的盈利预测下调7.7%至17.1  亿人民币  (预测每股收益1.786  人民币),但是将其09  年盈利预测上调4.6%至22.5亿人民币  (预测每股收益2.347  人民币)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基于我们对公司07-09  年42%的每股收益年均复合增长率预测,我们认为目前公司H  股的估值  (相当于16  倍12  个月远期市盈率)偏低。基于22  倍的远期市盈率  (在公司H  股04  年上市以来平均市盈率的半个标准差之下),我们对其目标价由54  港币下调至48  港币。A  股方面,基于35  倍12个月远期市盈率,目标价由63  人民币上调至68  人民币。目前其A股较H  股溢价约60%,略高于27%的历史平均溢价水平一个标准差之上。维持对其A  股和H  股优于大市的评级。
      全年盈利同比增长53%。中兴通讯公告,07  年截至12  月31  日,公司净利润同比增长53%至11.1  亿人民币  (全年每股收益1.159  人民币),符合我们的预期。如果计入1.39  亿人民币的特殊项目利润  (主要来自证券投资和衍生产品交易),应占利润同比增长63%至12.5亿人民币。这些业绩在中国和香港的公认会计原则下基本一致。海外市场拉动收入强劲增长。公司的成长主要得益于收入增长51%,比我们的预测高14%。这主要得益于海外市场  (特别是中国以外的亚洲市场)的贡献,因为该地区的销量占公司总销量的约28%。国内市场的收入占比由06  年的56%下滑至07  年的42%。得益于CDMA  和GSM  系统的海外订单以及国内的TD-SCDMA  合约,无线设备收入增长了60%,占公司总销售额的43%。展望未来,
      我们保持略微谨慎的态度,因为TD  正式推出的时间表仍不明朗。手机业务也表现出色,销售额提高了69%,主要得益于海外的需求。目前,中国移动  (0941.HK/港币103.90,  落后大市)  似乎正向公司试订购小批量的TD  手机,但是可能在下半年加快速度。

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