业绩简评
        2012  年度第一季度业绩：实现营业收入、净利润、EPS  分别为8.00  亿元、1.14  亿元、0.36  元，分别同比增长26.10%、3.53%、3.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益后，一季度净利润同比增长39.20%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        经营性业绩符合预期，收入增速  26%，扣非后净利润增速39%：受去年同期，政府补助等非经常性收益3000  余万元计入报表的影响，一季度净利润增速3.53%，扣除非经常性损益后净利润增速39%，业绩符合预期。
        鞋品行业竞争格局相对稳定，公司的龙头地位及品牌影响力，带来相对稳健的营收增速。
        盈利能力提升，费用率略有提高：毛利率同比提高1.37  个百分点；期间费用同比提高0.66  个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别同比提高0.26、0.50  个百分点，均处于正常波动范围内。
        资产质量稳定：一季度应收账款、存货额较年初分别增长13.31%、-21.06%，均为凉鞋集中发货带来的正常波动。
        经营性的现金流量净额-1.5  亿元，主要原因：1）政府补助减少导致其他与经营活动有关的现金收入同比减少54%；2）采购规模扩大、票据到期集中支付带来的购买商品、接受劳务支付的现金，较上年同期增加63%。
        公司质地相对较好，竞争优势突出：主品牌奥康以加盟模式，基本完成了全国范围内的渠道布局，建立起渠道资源方面的先发优势；公司最为突出的实力在于营销策划，已建立起了四大营销优势，迅速拉高了品牌形象；公司依托身处温州的产业集群优势，渠道、品牌方面的先发优势，深耕产业链，补单速度较快且继续改善，在竞争中将赢得更主动的地位。
        盈利预测、投资建议
        我们积极推荐，认为公司未来的业绩增长，核心在于利用已有龙头地位，继续强化其竞争优势，尤其是在多品牌经营、渠道结构优化等方面。预计公司2012-2014  年分别实现销售收入38.68  亿、49.67  亿、64.05  亿元，分别同比增长30.41%、28.42%、28.94%；实现归属于母公司净利润分别为6.50  亿、8.69  亿、11.34  亿元，分别同比增42.12%、33.72%、30.50%，对应EPS  （摊薄）分别为1.621  元、2.168  元、2.829  元。维持买入评级。