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九牧王研究报告:天相投顾-九牧王-601566-看好行业发展,股权激励构筑增长预期-120423

股票名称: 九牧王 股票代码: 601566分享时间:2012-05-05 17:14:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 230 KB 分享者: yan****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年九牧王实现营业收入22.6亿元,同比增长34.8%;实现营业利润6.0亿元,同比增长42.5%;归属于母公司所有者净利润5.2亿元,同比增长43.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.99元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司本年度利润分配预案为:拟以2011年末总股本57293万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),共计分配3.4亿元。
        2012年一季度九牧王实现营业收入6.7亿元,同比增长22.6%;实现营业利润2.4亿元,同比增长27.5%;归属于母公司所有者净利润2.1亿元,同比增长28.4%。实现每股收益0.36元。
        营业收入实现稳定增长。公司主要经营“九牧王”品牌男士正装及休闲装的生产与销售,其中男裤和商务休闲装市场占有率均位居全国第一位。报告期内,公司持续完善“直营与加盟并举”、“商场与专卖店两翼齐飞”的渠道布局,全年新增门店430家,总销售终端已达3140个,超额完成募投项目第一年的开店计划。截止去年末,商场店共1673家、专卖店1467家,直营终端占比达22.7%。同时,公司加强了零售管理和商品采买管理组织,直营终端坪效同比增长15.9%,有效VIP客户数量同比增长50%。从各项产品收入情况看,核心产品男裤销售额约11.0亿元,同比增长25.5%。依靠男裤的美誉度,衬衫、茄克及其他产品销售额也分别达到2.3亿元、4.6亿元和3.1亿元,同比分别增长79.4%、64.7%和32.8%,并在一季度继续保持良好态势。
        综合毛利率持平,营业利润快速增长。公司去年综合毛利率达55.6%,同比持平,一季度则小幅上升至56.9%,主要原因在于:公司产品立足正装、休闲、时尚三个风格,持续加大研发创新力度,使得品牌附加值得到提升;同时,PLM(商品生命周期管理)项目第一期顺利上线以及供应商评估体系的进一步完善使得公司内部管理水平得到进一步加强,以上原因令综合毛利率保持平稳提升。
        另外,内部管理的加强以及超募资金利息收入的增加使得期间费用控制较好,营业利润也保持快速增长。
        看好商务休闲装行业发展前景。商务休闲装行业是我们2012  年度策略中重点推荐的行业,主要原因在于:从行业层面看,根据有关数据显示,2004  年-2010  年中国男装市场复合增长率为17.6%,高于服装行业13.4%的复合增长率;而且随着城镇化率及消费升级的逐步提升,中产阶级的扩张以及对事业和家庭的兼顾将有利商务休闲装的发展。从公司层面看,商务休闲装公司无论从存货管理上还是从渠道拓展方面都优于服装行业整体状况,而且正装“休闲化”也成为其他品牌企业发展的方向。因此我们较为看好商务休闲装行业及公司未来的发展前景。    

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