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好当家研究报告:天相投顾-好当家-600467-毛利率下滑,期间费用率回落-120420

股票名称: 好当家 股票代码: 600467分享时间:2012-05-05 16:44:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 298 KB 分享者: llw****ile 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2012  年1-3  月,公司实现营业收入1.88  亿元,同比增长31.36%;实现营业利润2418  万元,同比增长6%;实现归属于母公司所有者净利润2503  万元,同比增长1%;摊薄每股收益0.03  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率下滑,期间费用率回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营业务为海参、海蜇等海珍品的养殖和加工以及其他海产品的捕捞和加工,是目前海参产量最大的上市公司。公司目前拥有确权海域面积24万亩,其中海参养殖面积约2.6  万亩,海蜇养殖面积约1.2万亩。2012  年1  季度,公司收入增加主要是来源于海产品收入增加2200  万元同时控股子公司出口收入增加;公司综合毛利率同比下降8.26  个百分点至21.81%;由于定增后财务费用降低,公司期间费用率同比回落3.3  个百分点至10.25%。
        海蛰价升量跌,收入略降。由于恶劣天气影响,2011  年威海海蛰减产五成左右,导致价格翻倍。2011  年公司捕捞海蛰3159.5  吨,同比下降20.3%,海蛰销售均价同比上升66.8%至20.6  元/公斤,海蛰收入同比略降6.98%,毛利率微降0.87个百分点至82.93%。
        产能持续扩张。公司已于2011  年11  月完成定向增发,用于投资海参养殖、海参育苗和人工鱼礁三个项目,目前9800亩海参养殖项目已投资30%左右,7.6  万平方米的育苗车间已经全部投入使用,1  万亩人工鱼礁项目已经开始进行深海网箱投放,接下来2  年定增项目将逐渐开始贡献利润,全部完工后有望每年新增EPS0.38  元,公司将进一步完善海参“育苗—养殖—加工—销售”体系,使海参产能在目前基础上翻番,实现持续扩张。
        盈利预测与评级。预计公司12-13  年EPS  为0.41、0.53  元,按照4  月19  日收盘价9.19  元计算,对应的动态市盈率分别为22X、17X。鉴于公司产能扩张步伐较为明确,维持“增持”的投资评级。
        

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