公司发布 2012年1季度财务报告,报告期公司实现营业收入20.44亿元,同比增长59.23%;实现归属于母公司股东的净利润3.51百万元,同比增长82.62%;实现稀释每股收益0.006元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1、畜禽饲料业务呈现高增长态势
1季度传统上是水产饲料销售的淡季,但是公司营业收入同比增长仍然接近 60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这主要是公司淡季加大了畜禽料的销售力度,我们预计 1季度公司畜禽料销量增速同比在 50%以上。这显示公司配合自身 5年饲料规划销量 1000万吨的目标,在畜禽料业务方面也在发力。考虑到畜禽养殖行业今年存栏量仍处于高峰水平,预计公司畜禽料业务销量今年仍有望保持较高增长水平。
2、水产饲料业务全年高增长没有悬念
由于水产饲料业务的季节性较强,预收账款一直是公司销售收入增长的风向标,1季度公司预收账款约为 11亿元,同比增长约 40%,其中主要是水产饲料及相关产品的预收款,由此我们预计公司主要利润来源水产饲料及其相关产品的销售保持高增长基本没有悬念。同时,公司 1季报预计半年度业绩归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 50%以上,再次从另外一个侧面验证了我们的判断。
3、公司已经确立明显竞争优势,未来 5年高增长概率较大,
公司通过为养殖全过程提供全系列产品和全套养殖解决方案的新商业模式,帮助养殖户大幅度提升养殖效率,进而帮助养殖户提升盈利能力,从而提升了整个产业链的价值。这样的商业模式符合行业迫切需要提升生产效率的发展趋势,公司在此过程中不断加大研发投入,注重技术创新和提升管理效能,目前相对于主要国内竞争对手已经显现出明显的竞争优势,预计未来 5年持续保持高增长的概率较大。
4、盈利预测及投资建议:
根据公司1季报的预增公告,公司2012年的EPS有望超过0.9元,这目前已经是相当明确的事情。我们认为公司2013年的净利润增长仍有望超过30%以上,预计公司的2013年的EPS有望超过1.2元。随着公司高毛利业务的不断增长,公司的ROIC已经超过25%,且处于不断提升的过程中,预计也将不断提升公司的ROE水平。我们预计公司 12年-13年 EPS分别为 0.90元、1.27元,我们认为公司的合理估值水平应为2013年EPS的25倍左右,给予一年目标价30元,维持对于该公司的“买入”投资评级。