业绩基本符合我们预期,但略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年公司实现营业收入45.32亿元,净利润为1.63 亿元,同比分别增长56.4%、66.7%,EPS 为0.52 元,业绩基本符合我们预期,但略低于市场预期(我们预测EPS 为0.51 元、Wind 资讯显示市场预测EPS 平均值为0.55 元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
毛利的大幅增加和费用得到较好控制等导致净利润高速增长。2007 年公司净利润同比增长达66.7%,增速上升了19.3 个百分点。原因主要在于:一是营业收入高速增长和营业成本增长相对有限,进而导致毛利大幅增长。二是期间费用得到较好控制。三是投资收益明显增加。
从各项具体业务来看:旅游服务业继续增长,未来将有所提速;乌镇旅游实现跨越式发展,未来有望继续快速发展,估计2008-2009 年乌镇旅游净利将分别达到5700 万元、7200 万元;山水酒店业务经营稳定,2008 年有望开始贡献较大净利,预计2008-2009 年山水酒店将分别实现净利约3100 万元、5600 万元;风采科技平稳经营,仍将为公司重要利润来源之一,但未来政策调整风险尚存,预计2008-2009 年风采科技贡献的权益利润将达到6000 万元、6300 万元;房地产业务进展顺利,未来仍将带来可观的利润贡献,预计2008-2009 年将分别实现净利约7800 万元、8100 万元;中青旅大厦物业经营情况良好,未来将稳定增值。
维持增持评级。我们维持2008-2009 年EPS 0.74 元、0.95 元的盈利预测。目前的股价为30.47 元,对应的动态PE 分别为59 倍、41 倍、32 倍。应该说,目前估值已基本合理,但考虑到奥运会及未来公司存在的良好成长性等因素,我们仍维持“增持”评级。