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中青旅研究报告:申银万国-中青旅-600138-07年报点评-080321

股票名称: 中青旅 股票代码: 600138分享时间:2008-03-21 13:43:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈海明
研报出处: 申银万国 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 240 KB 分享者: abc****ww 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩基本符合我们预期,但略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年公司实现营业收入45.32亿元,净利润为1.63  亿元,同比分别增长56.4%、66.7%,EPS  为0.52  元,业绩基本符合我们预期,但略低于市场预期(我们预测EPS  为0.51  元、Wind  资讯显示市场预测EPS  平均值为0.55  元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂊    毛利的大幅增加和费用得到较好控制等导致净利润高速增长。2007  年公司净利润同比增长达66.7%,增速上升了19.3  个百分点。原因主要在于:一是营业收入高速增长和营业成本增长相对有限,进而导致毛利大幅增长。二是期间费用得到较好控制。三是投资收益明显增加。
􀂊    从各项具体业务来看:旅游服务业继续增长,未来将有所提速;乌镇旅游实现跨越式发展,未来有望继续快速发展,估计2008-2009  年乌镇旅游净利将分别达到5700  万元、7200  万元;山水酒店业务经营稳定,2008  年有望开始贡献较大净利,预计2008-2009  年山水酒店将分别实现净利约3100  万元、5600  万元;风采科技平稳经营,仍将为公司重要利润来源之一,但未来政策调整风险尚存,预计2008-2009  年风采科技贡献的权益利润将达到6000  万元、6300  万元;房地产业务进展顺利,未来仍将带来可观的利润贡献,预计2008-2009  年将分别实现净利约7800  万元、8100  万元;中青旅大厦物业经营情况良好,未来将稳定增值。
􀂊    维持增持评级。我们维持2008-2009  年EPS  0.74  元、0.95  元的盈利预测。目前的股价为30.47  元,对应的动态PE  分别为59  倍、41  倍、32  倍。应该说,目前估值已基本合理,但考虑到奥运会及未来公司存在的良好成长性等因素,我们仍维持“增持”评级。

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