2012年第一季度业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 报告期公司实现营业收入 1111万元,同比增长 20.4%;利润总额 134.7 万元,同比增长 32.6%;归属上市公司股东净利润97.5万元,同比增长28.73%; 摊薄EPS0.01元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于公司业务产品特性,一季度是公司传统淡季,收入占年度比例 5%左右,整个业绩增长情况基本符合预期。 动力旋转耙贡献收入。报告期销售收入主要来自零星机械加工收入和动力旋转耙销售。目前动力旋转耙目前销量几百台,贡献收入比例仍较小。 但公司动力旋转耙已包括 1BX-2.4、 1BX-3、 1BX-3.5 及 1BX-4 型等系列产品,全部拥有自主知识产权,整机技术水平已接近国外先进水平,而价格仅为国外同类产品的约 1/2;我国旱田面积约为 9 亿亩,每台动力旋转耙每年作业 1 万亩,产品需求空间潜力较大。 今年增长仍主要看玉米收获机,同时期待棉花、辣椒收获机等新品放量。去年公司销售玉米收获机 985 台,存货 200 多台,低于预期。今年政府对农机购置补贴力度会进一步加大,中央补贴额度预期新增加 25亿,增加到 200亿元。公司在受益购机补贴政策同时,不断拓展疆外市场,2011 年疆外收入占比已从 2010 年的42%增加到了 68%。在我国玉米机收率仅 33%,仍有较大的发展空间机遇下,公司玉米收获机将保持高速增长。同时,在公司较强技术能力下,采棉机、辣椒收获机等毛利率较高,同国外同类产品具备性价比优势的产品将不断形成新的增长点。 盈利预测与投资评级:我们预测 2012-2014 年公司实现 EPS 分别为 1.22 元、1.65 元和 2.25 元,按照 4 月 19 日 29.25 元收盘价,公司 2012-2013 年的动态市盈率分别为 24.0 和 17.7 倍,看好公司作为高端农机行业龙头的长期成长性,维持“买入”评级。