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中国建筑研究报告:天相投顾-中国建筑-601668-房建领军企业逆势增长-120420

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2012-05-05 16:19:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 327 KB 分享者: lx****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年,公司实现营业收入4828.37亿元,同比上涨30.3%;营业利润251.58亿元,同比增长33.9%;归属母公司所有者净利润135.37亿元,同比上涨46.5%;基本每股收益0.45元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        拟10派0.8元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        主业逆势增长。报告期内,公司新签合同额约9307亿元,增长16.1%;其中,建筑业务新签合同额约8566亿元,增长15.3%。分项统计,房建业务7223亿元,同比增长14.2%;基建业务1207亿元,同比增长21.7%;设计勘察业务77亿元,同比增长31.4%。期末待施合同额约9495亿元,同比增长35.9%。此外,本期的房地产销售额达891亿元,同比增长33.2%,其中,中海地产实现739亿元,中建地产实现152亿元;销售面积700万平方米,同比增长7.5%,其中,中海地产558万平方米,中建地产142万平方米。全年新增土地储备约2167万平方米,期末拥有土地储备约6194万平方米。
        规模化产生抗风险能力。公司一直视房建业务为立身之本,秉持“无房建不稳”的共识,通过“大市场、大业主、大项目”三大经营策略,公司中标多个规模大、影响力大的工程项目,包括深圳平安国际金融大厦、武汉绿地中心、广州东塔等。大项目占比进一步提高,合同质量进一步提升。中海地产八次蝉联“中国房地产行业领导品牌”与“中国蓝筹地产榜首企业”。从公司对于房建及地产开发的坚守,以及经营业绩的同步提高中可以看出,国家对于地产调控的政策,短期冲击最大的应为存在利润率虚高或偏重投机性经营的企业,行业主导者凭借其稳健的开发、施工节奏,有望在政策性因素造成的行业系统性风险中,不断占据原本分散程度较高的市场份额,体现其规模化优势。
        房建业务提升导致毛利率略有下降,财务费用上升较多。报告期内,公司房建业务收入占比达到76.2%,同比提高4.5个百分点,该项业务毛利率略有提升0.4个百分点至7.6%,但其相较地产业务44.9%的毛利率水平依然较低,公司综合毛利率受此因素拖累,同比下降0.1个百分点至12%。此外,公司销售费用同比下降  1.3%;管理费用同比增长21.0%,但百元管理费用为2.3元,比上年降低0.2元;财务费用同比增长203.4%,主要系项目贷款增加及利率上升所致。
        

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