投资建议：  
        1Q12  煤炭盈利超预期，明显好于其他行业的盈利能力、现金流量以及分红能力使得煤炭成为当之无愧的优质蓝筹股；退市制度的出台使得市场投资热情从概念股转移到价值蓝筹，政策红利将推升煤炭股估值水平；经济虽然继续下行，但“隧道的尽头”已经出现，并且之前市场预期的政策放松正在不断兑现，煤炭股正面临着  EPS  与  PE  同时上调的局面，行业阶段性的反转格局已经出现，继续维持行业“推荐”的评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今夏大面积“硬缺电”导致电煤价格飙升的概率很大，我们重点看好市场煤占比较高的：恒源煤电、大有能源、兖州煤业、山煤国际等；焦煤股看好：高增长的永泰能源、盘江股份，白马回归的西山煤电、高弹性的冀中能源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
要点：  
          1Q12  煤炭公司盈利超预期。一季度受煤价下跌的影响，煤炭上市公司收入增幅虽仍居所有行业前列，但增速环比下滑  18个百分点。盈利的情况好于我们的预期：剔除神华、中煤，煤炭公司一季度净利同比增长  13%、环比增长  43%；扣非后  ROE  4.46%，仅次于银行、饮料制造；EBIT/总资产  3.32%，仅次于饮料制造、铁路、餐饮等轻资产行业。煤价的下滑并未对煤炭公司盈利能力造成过多负面影响，上市公司资产质量、现金流依然良好。    经济下行看到“隧道的尽头”，政策“做加法”将改善煤炭需求。投资链条上：基建投资开始启动，信贷放松、铁路建设重启，部分地区水泥价格小幅反弹、钢材开始主动去库存，虽然宏观经济依然下行，但我们已经看到了“隧道的尽头”，煤炭需求不振的局面有望得到改变。    无风险收益率和风险溢价的下降，政策红利推动煤炭蓝筹估值回归。通胀持续回落，市场无风险收益率下降；五一期间证监会密集出台主板、中小板、创业板的退市制度，加上之前郭主席对蓝筹股投资价值的推动，煤炭股相对估值有望得到持续提升。    今夏“硬缺电”概率较大，看多电煤。前三个月，全社会累计用电1.16万亿千瓦时，同比增加  7%。以GDP8%、用电增速  8.5%计算，今夏单月用电量将达  4700亿千瓦时；如果水电来水充足（10  年  800  亿度）  ，则火电需出力3900亿度；如果以来水一般（11  年  700  亿度），则火电需出力4000亿度。今夏“硬缺电”、高峰时火电机组年化利用小时将突破  5800  极值的可能性较大。煤炭铁路运力依然紧张，有效供给不足将推升煤价，今夏港口煤价将突破  11  年底时的限价  900  元/吨。看多市场煤占比较高的公司的投资机会：恒源煤电、大有能源、山煤国际、兖州煤业等。