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星河生物研究报告:天相投顾-星河生物-300143-市场竞争激烈,产品售价下降-120420

股票名称: 星河生物 股票代码: 300143分享时间:2012-05-05 15:26:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 309 KB 分享者: wan****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2012  年1-3  月,公司实现营业收入5248  万元,同比增长5.23%;实现营业利润450  万元,同比减少61.25%;实现归属于母公司所有者净利润741  万元,同比减少37.81%;摊薄每股收益0.05  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售,采用工厂化的生产模式,主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇三种鲜品食用菌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拥有五大食用菌生产基地,截至2011年12月31日,公司日产鲜品食用菌约60吨(较年初增加10吨),规模及产量在国内鲜品食用菌工厂化生产企业中位列第四。
        产品售价下降,扩张费用上升。公司1季度综合毛利率同比下降13.17个百分点至31.07%,主要是受市场竞争日益激烈及行业季节性特点影响,公司主营产品售价较去年同期下降17.52%,同时原材料及人工成本上升。公司销售费用率和管理费用率同比分别提高2.58和1.73个百分点,主要是由于销售规模扩大且包装费增加较快,同时规模扩张导致以人工成本和研发费用为主的管理费用增加。
        募投项目逐渐投产,毛利率较高的白玉菇产能比重提高。公司2011年产量为18266吨(同比增长29%),随着IPO募投项目以及改扩建项目的逐渐投产,我们预计2012年公司产能可达26800吨(其中金针菇近2万吨、真姬菇4800吨、白玉菇2200吨)。公司将募投项目中的塘厦扩建项目由真姬菇生产变更为白玉菇生产,因此投产时间将推迟10个月至2012年8月,但由于白玉菇的盈利能力更强,公司在该项目上的收益将提高26%。2012年3月底,韶关生产线技改已经投产,5月底研发中心技改项目也将会投产。
        市场空间广阔,销售区域拓宽。公司目前每年2万吨左右的产能与2010年全国食用菌2261万吨的产量相差很大,即使相对食用菌工厂化生产2011年99万吨的产量,公司面临的市场也很庞大。公司未来将重点以郑州、北京等各大中心销售城市建立市场信息中心,快速扩大市场占有率。同时公司已尝试利用多种渠道进行销售,拓展经销商分布区域,扩大产品市场覆盖面。

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