事件:
公司发布2012年第一季度财务报告,报告期公司实现营业收入9.22亿元,同比增长69.95%;实现归属于母公司股东的净利润7.75亿元,同比增长71.49%;实现稀释每股收益0.085元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 点评:
1、公司产能扩展顺利,屠宰量同比增长近50%
据我们估算,公司1季度肉鸡屠宰量接近4000万羽,较去年同期增长50%左右,公司产能扩张的进度符合预期,令人满意。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司屠宰量接近3300万羽,控股子公司欧圣的屠宰量接近1500万羽,考虑到今年3季度以前,公司新增9600万羽肉鸡项目即可全部投产,欧圣的屠宰量也有望达到20万羽/日,公司全年设定屠宰2亿羽肉鸡的目标仍有望实现。
2、产品价格下滑引发利润率下滑,这将是公司未来面临最大挑战
今年1季度,公司毛利率约为11.5%,较去年同期水平下跌了3个百分点。报告期,同期公司鸡肉产品价格下跌了约6%,单只鸡净利水平下降至1.5元/只左右的水平,盈利能力下滑的速度令人担忧。目前来看,今年行业进入下行周期,全年公司鸡肉产品价格均价下降的趋势较为确定,这将进而导致公司利润率水平下降,预计这将是公司今年经营所面临的最大挑战。
3、公司经营效率保持高效,资产质量进一步优化
随着公司经营规模的扩大,公司三项费用率水平同比均有所降低,资产周转能力也保持良好状态。体现了公司良好的费用控制能力和规模效应。同期,公司整体费用率水平和资产负债率水平较去年同期也有大幅度,显示公司在快速发展和规模扩张的同时资产质量进一步优化,难能可贵。
4、公司未来看点仍是保持规模扩张,不断复制自身成熟肉鸡一体化加工生产体系
公司自繁、自养、自宰的一体化肉价加工生产体系稳定成熟,易于复制扩张。自去年以来,公司已宣布投资兴建多个项目,进行产能扩张,目前公司已经公告的肉鸡年产能超过3.3亿羽。虽然目前行业属于周期下行阶段,预计公司仍不会减慢扩张步伐,不断扩张产能,抢占空白市场,顺应肉鸡养殖加工工业化的浪潮而提高市场占有率,将仍是公司主要的发展策略,也是公司未来利润持续增长的动力所在。