报告关键要素:
        下游电子行业景气度下滑和成本的上升拖累了2011年业绩的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着电子行业步入景气周期，公司的业绩有望快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铜互连电镀液的成功推广则为公司未来业绩增长提供了广阔的空间。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.66元和0.85元，以3月22日收盘价13.12元计算，对应市盈率分别为20倍和15倍。目前估值合理，给予“增持”的投资评级。
        事件:
        
  上海新阳发布年报及一季报。2011年公司实现营业收入1.50亿元，同比增长14.26%，实现营业利润3733万元，同比下降1.09%，实现归属于上市公司股东的净利润3903万元，同比增长8.66%。2012年一季度公司实现营业收入2675万元，同比下降12.48%，实现营业利润250万元，同比下降67.82%，实现净利润750万元，同比增长10.34%。公司利润分配方案为每10股派发现金红利2.7元。
        点评:
        
  电子行业景气下滑拖累业绩。公司主营集成电路电子化学品，产品主要为封装领域使用的引线脚表面处理化学品及配套设备，其中化学品业务是主要的收入和利润来源，贡献了近75%的收入和利润。
        2011年下半年电子行业景气度快速下滑，集成电路产量自10月份开始出现负增长。受此影响，2011年下半年开始公司业绩增长明显放缓。下半年实现营业收入7531万元，同比增长1.60%，较上半年的30.64%大幅下降29.04个百分点。2012年一季度封装行业仍处于下滑态势，主要的封装企业如长电科技、通富微电、华天科技等业绩均为负增长，拖累公司化学品业务的需求。受此影响，公司2012年一季度营收收入下降12.48%。
        分产品看，化学品业务全年实现营业收入11236万元，同比增长5.82%。设备产品实现收入3583万元，同比增长55.11%。设备产品实现了快速增长，这主要受益于下游封装企业的扩产。公司最大客户长电科技于2011年8月开始投入5.22亿元进行了封装生产线的技改扩产，带动了公司设备销售的增长。公司2011年对长电科技的销售额由1031万元增长到2213万元，占比从7.84%增长到14.73%。