2012年1-3月,公司实现营业收入3411万元,同比增长20.41%;实现营业利润1387万元,同比增长37.98%;实现归属母公司净利润1182万元,同比增长31.09%;实现基本每股收益0.15元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 销售收入增速同比提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的主要业务为食用香精与烟用香精的研发与生产,产品应用领域包括饮料、乳品、冰品、糖果、烘焙食品、咸味产品以及烟草制品等。报告期内,公司实现营业收入3411万元,同比增长20.41%,增速同比提升13.21个百分点。从现金流角度看,当期销售商品、提供劳务收到的现金为4081万元,同比增加 55.36%,主要是公司销售增加回款及时所致,现金流状况有所好转。 毛利率同比提升。当期综合毛利率为73.98%,同比提升2.52个百分点,环比提升1.80个百分点。在原材料等成本压力上涨的背景下,公司能够采取提升高毛利率业务占比的方式,提升产品的综合毛利率水平。 管理费用大幅上升,财务费用大幅下降。报告期内,公司计提管理费用984万元,同比增长52.32%,主要是公司人力成本等因素上涨所致。当期财务费用为-211万元,同比下降487.10%,主要是当期利息收入增加所致。 新建产能将在2013年释放。公司IPO项目中包括研发中心项目及产能扩建项目。目前研发中心项目已经完成大部分投资,下半年有望投入使用。由于上海市区域合并的影响,产能扩建项目进程较为缓慢,尚未进入实质性建设阶段。前期的设计及施工勘探业已结束,目前项目正处于审批阶段,预计项目将很快启动。项目完成后,香精的实际产能将由目前的1000吨/年增加到2500吨/年,预计新产能将在2013年起贡献业绩。 盈利预测:我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.69元、0.80元、0.97元,按照2012年4月20日收盘价19.42元计算,对应的动态PE分别是28X、24X、20X,维持“中性”的投资评级。