2012年1-3月, 公司实现营业收入14.05亿元, 同比增长42.1%;营业利润0.36亿元,同比增长87.8%;归属母公司所有者净利润0.31亿元,同比增长97.0%;摊薄每股收益0.23元;扣除非经常性损益后归属母公司净利润0.19亿元,同比增长39.1%;摊薄每股收益0.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营饲料加工与肉制品生产、销售,其中饲料业务为公司核心业务。报告期内,公司归属母公司净利润同比增长97%,原因主要有如下两点:一是公司积极开拓市场,公司产品销量大幅增长,收入同比增长42%,与此同时加强原材料采购与优化配方降低成本,盈利能力增强,毛利率同比提升1.4个百分点;二是转让东方华垦股权所获取投资收益1182万元。 在建工程项目大幅增加为后期增长提供动力。报告期内,公司在建工程较期初增加5221万元,增长56.8%,大幅增长原因主要是新建饲料项目与种猪项目所致,在建工程大幅增加为后期增长提供动力。我们认为,公司饲料、种猪产能今年有望大幅增长,饲料销量有望达到220万吨,种猪销量有望达到2万头以上。 2012年猪饲料行业进入景气上升周期。由于饲料行业盈利模式与定价模式决定饲料行业大部分时候可以规避饲料原料价格波动风险,基于此,我们从下游养殖需求的角度来看,认为2012年猪饲料行业形势好于2011年, 理由有如下三点: 1) 猪价下跌,但养猪保持一定的利润,往往更有利于饲料企业;2)生猪存栏量、能繁母猪的存栏量仍处高位为后期生猪出栏量奠定基础,也为饲料需求提供动力;3)生猪规模化饲养比重的提高能带动猪饲料工业化率的上升,进而推动其工业饲料需求的快速增长。 公司预计上半年归属母公司净利润同比增长50%以上。公司在一季报中提到归属母公司净利润同比增长90%-120%。对应的净利润为5658万元-6552万元,对应的EPS为0.41元-0.47元。公司给出的理由:公司加强市场开拓,预计销售收入与去年同期相比会出现大幅增长,同时加强内部管理,降低原料采购及产品成本,适时进行产品价格调整,提升了公司的盈利能力。 盈利预测和投资评级。我们预计2012、2013公司每股收益分别为1.19元、 1.47元, 以2012年4月20日收盘价22.82元计算,对应的动态市盈率分别为19倍、16倍,维持公司“增持”投资评级。