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　　信息服务业务毛利率大幅下降，业绩低于预期
　　07年公司实现净利润3.25亿元，同比下降了22%，每股收益0.42元，低于我们之前的预期，也低于市场一致性预测的0.52元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要是因为公司信息服务业务的毛利率低于预期，07年仅为34.5%，比去年同期下降了9.1个百分点，直接导致每股收益下降了近0.10元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的信息服务业务主要包括有线电视网络、增值电信、以及网络信息集成及应用软件开发，有线网络和增值电信业务约占到了公司信息服务业营业收入的75%，是信息服务业毛利率下降的直接推动因素。1，07年国家对电信增值服务业进行整顿，电信运营商对信息服务政策进行调整，公司旗下的增值电信公司受到较大不利影响。2，公司近几年不断推动有线电视数字化整体转换项目，07年底，有线数字电视用户达到了170万户，与此同时，ARPU值也从13.5元提高到了15.3元，但仍低于我们之前16.2元的预期。
　　有线电视：用户和ARPU双双增加推动收入大幅增长
　　公司投资的有线电视合营公司共实现收入13.8亿元，同比增长了30%，实现净利润2.2亿元，同比增长了15%。
　　公司对这些合营公司主要采用比例合并的方式进行并表，合并比例约为44%。因此归属于中信国安的收入和净利润分别为6.04亿元和0.96亿元，占公司总营业收入和净收入的比例分别为26%和30%。有线电视业务快速增长的原因主要是用户数和ARPU的快速增长。
　　1、并购推动用户增长。公司目前投资的有线电视网络达到了20个，分布于7省18市，用户数已达750万户，较06年底增加了约110万户，这是因为公司在07年收购了安徽广电19.4%的股权，安徽广电用户约为115万户。
　　在公司“有线电视网络+盐湖资源综合开发”的战略框架下，通过并购扩张是公司增加有线电视用户的主要方式，公司在06年收购了益阳广电49%的股权，07年进一步又收购了安徽广电的部分股权。
　　2、有线电视数字化转换促使ARPU不断提高。目前，公司投资的有线电视合营公司数字用户已经达到了170万户，较06年底的90万户增加了90%。数字化转移的不断推进促使ARPU显著增加，07年，公司的综合ARPU为15.3元，较06年提高了1.9元。相对原有模拟电视收费标准，数字电视基本收视费高出了60%。例如，南京、合肥两地数字电视基本收视费为每户每月24元，较原模拟收费标准提高了9元，长沙为每户每月24.5元，较原模拟收费标准提高了8元。