2012年一季度,公司实现营业收入8601.45万元,同比增长58.24%;营业利润1025.34万元,同比增长34.31%;归属母公司所有者净利润976.97万元,同比增长28.38%;基本每股收益0.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 执法艇大订单收入继续确认,一季度收入增长58.24%,2011年新订单保证2012年收入增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年以来,公司承接国家海洋局“中国海监执法快艇”订单,2010年中标执法艇34艘,金额2.72亿元。由于订单金额大,执法艇订单成为公司业绩增长的主要动力。此订单在2011年交付了一部分,其余的延期到2012年交付,一季度公司继续交付部分订单并确认收入,使得公司收入同比大幅增长。 2011年10月,公司再次中标27艘执法艇,金额2.16亿元,由于此次订单型号与2010年订单型号相同, 预计订单很可能在2012年底前全部交付。 加上2010年订单部分延迟到2012年交付并确认收入,我们认为公司2012年收入增长有保障。 执法特种艇订单毛利率较低,拉低公司综合毛利率。2012年一季度,公司综合毛利率33.15%,同比下降5.11个百分点。由于公司执法艇订单毛利率在25%左右,低于私人游艇、商务艇33%以上的毛利率, 随着执法艇订单的交付和确认收入, 公司的综合毛利率水平有所下滑。 我们预计公司执法艇订单的收入占比2012年可能继续加大, 将继续拉低公司综合毛利率;同时募投项目部分投产将增加固定资产折旧,短期内也对公司毛利率产生不利影响。 募投项目追加投资将扩大公司产能,提高高端产品比例。公司原募投项目“高性能复合材料船艇扩能建设项目”截止到2011年底已有20%以上投产; 2011年, 公司公告拟使用运营资金4642万元对募投项目追加投资, 预计达产后将贡献销售收入3亿元。我们认为,公司募投的扩产项目将解决公司产能瓶颈问题,并提高公司高端产品比例。