2012年1-3月,公司实现营业收入1.79亿元,同比增长9.04%;实现营业利润2827万元,同比增长45.54%;实现归属母公司净利润2424万元,同比增长48.06%;实现基本每股收益0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)华南地区一直是公司第一大销售市场,公司在该地区小包装榨菜市场占有率超过90%。
主营业务收入增速同比下降。报告期内,公司实现收入1.79亿元,同比增长9.04%,相对于2011年一季度29.53%的同比增速下降了20.49个百分点。报告期末,应收账款账面余额为1322万元,相比期初增长551.81%。2012 年起,公司对个别产品价格进行了调整,为保持市场占有率水平和销售量稳步增长,同时为稳定公司非强势地区的市场占有份额,公司适度放宽了相关经销商的信用政策,使得应收账款大幅增加。
毛利率水平同比提升,环比下降。报告期,公司产品综合毛利率为36.08%,同比提升7.75个百分点,环比下降6.52个百分点。2011年,公司通过提价方式缓解成本压力。报告期内毛利率环比下降表明成本压力仍有抬头迹象。
销售费用大幅增加。当期公司共投放销售费用2953万元,同比增长53.85%。主要是公司为提高市场占有率而增加推广所致,其中,市场推广费用增加 1197 万元。
募投项目稳步推进。2011年,公司完成了4万吨榨菜食品生产线的主体建设部分,该项目在2012年二季度即可达到使用状态。2011年,公司决定使用超募资金投建江北、珍溪两个榨菜原料贮藏基地项目,以及“垫江10000立方米榨菜原料加工贮藏池建设项目”。“垫江10000立方米榨菜原料加工贮藏池建设项目”为“年产4万吨餐饮榨菜食品生产线建设项目一期工程”。待整体项目完成后,公司的生产能力将得到进一步增强。
盈利预测:我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.80元、1.11元、1.43元,按照2012年4月23日收盘价17.83元计算,对应的动态市盈率分别是22X、16X、12X,维持“增持”的投资评级。