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江铃汽车研究报告:国都证券-江铃汽车-000550-中高端定位缓解成本上涨压力,发展平稳业绩有保证-080318

股票名称: 江铃汽车 股票代码: 000550分享时间:2008-03-21 13:19:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐才华
研报出处: 国都证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 250 KB 分享者: 2****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        江铃汽车发布2007年报:2007年公司实现营业收入84.56亿元,同比增长10.46%;利润总额8.6亿元,同比增长14.83%;归属于母公司的净利润7.6亿元,同比增长20.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.88元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        产品结构分散,受行业景气影响较小。2007  年,公司创记录地销售了95,059  辆整车,同比增长11.55%,38,752  辆JMC  系列轻型卡车同比增长17.66%,921  辆运霸面包车,同比增长4.54%;23,982  辆皮卡、同比减少3.75%;4,819  辆宝威SUV,同比大幅增长36.01%;26,585  辆福特全顺系列商用车,同比增长15.27%。总销量比去年增长12%,约占中国汽车市场1.1%的市场份额,比上年下降0.1个百分点。公司的细分产品绝对数量均不大,且定位高端,受全行业的景气度较小。商用车市场经过2007年的高速增长,2008年的总体需求增速势必会下降,江铃的高端化市场定位能够较好的通过加强营销来维持销量的增长。
        毛利率较高,抵御成本上升压力。公司平均毛利率在25%左右,甚至高于2007年的水平。其中全顺商用客车毛利率在30%以上,公司的净利率较高,接近10%,高于汽车行业内的平均水平。在08年钢铁等原材料价格,以及劳动力价格上涨的大环境下,高毛利的特点能够更加容易的挖掘企业内部的降成本潜力,维持较高的盈利能力。
        采取渐进发展模式。公司采取稳健的发展策略,增长十分稳定。2010年公司销售目标为15万辆,年均增长率18%左右,正处在一个成熟稳定增长的阶段,但跨越式增长很难显现。公司资产负债率41%左右,是同类公司中负债率最低的公司之一,承受风险能力较强。预计未来几年内的经营状况能够保持良好势头,未来收益能够保证。08年V348的量产、全顺第五代产品,自主品牌宽体轻卡N900等都将对公司的发展起到促进作用。

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