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老板电器研究报告:中银国际-老板电器-002508-渠道渗透与“多品牌“策略-120504

股票名称: 老板电器 股票代码: 002508分享时间:2012-05-05 09:22:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘会明
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 334 KB 分享者: wan****i_ 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要发现
        1  季度业绩实现正增长:公司2012  年1  季度实现营业收入3.55  亿元,同比增长17.24%,实现归属于母公司的净利润4,242  万元,同比增长34.11%,实现每股收益0.17  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        新兴渠道建设不断推进:除了传统的KA  以及专卖店外,公司还积极拓展新兴渠道,其中工程渠道和网络渠道上升较快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011  年新兴渠道收入占比约16%,今年预计可以达到20%-30%。
        传统渠道不断下沉:公司目前主要倚重老板品牌,目前一二级市场占比70%以上。随着名气品牌的扩张,一二级市场的占比可能下降,三四级市场会逐渐上升。公司2012  年全年规划新增300-400  家专卖店。
        引入帝泽奢侈品牌:目前合资公司正在设立过程中,预计2  季度能够完成。帝泽定位奢侈品,预计毛利率将显著高于目前的老板品牌。帝泽目前只走工程精装修渠道。
        募投项目进展顺利:预计油烟机5  月份正式投入生产,现在已经处于试生产阶段;研发中心楼已经建好,预计6-7  月份完工。目前正在进行内部装修;技改项目预计年底之前可以完成。
        主要观点
        公司  2011  年年报以及2012  年1  季度业绩均实现了快速增长。尽管行业增速同比出现下滑,但我们认为,基于公司差异化的产品定位与渠道渗透,公司市场份额能够稳步提升,收入和利润增长将优于行业。同时,公司引入“帝泽”奢侈品牌,形成老板、名气、帝泽“三驾马车”齐头并进的局面,基于帝泽品牌的高毛利以及品牌拉动效应,我们认为公司毛利率将稳中有升。未来3  年,我们预计公司将继续保持收入和利润的快速增长,巩固其行业龙头地位,建议密切关注。
        

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