公司业绩基本情况：  2012年一季度，  公司实现营业收入145.49亿元，同比增长5.20%；营业利润7.2亿元，同比下降26.44%；归属母公司净利润4.37亿元，同比下降25.02%；基本每股收益为0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  投资收益下降拉低业绩：公司一季度业绩表现低于预期，净利润同比大幅下滑，其中投资收益同比下降87.34%至4546万元，主要系上年同期处置上海建配龙房地产有限公司51%股权所致，公司投资收益的大幅下降是业绩下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来公司收入及利润将主要来源于友谊股份原有的超市和百联股份原有的百货业务。公司整合的业绩增长动能释放还需时日，如此大规模的业务和管理整合需要一定的调整融和期，未来公司业绩的释放也要看公司整合后的实际经营情况是否能够达到预期，我们对此整合持正面态度，公司整合将利好业绩，利润有望实现每年10%左右的增长。  经营性现金流同比折半：经营活动产生的现金流量净额同比减少46.30%，主要系购买商品支付供应商货款、人工税费增加及以前年度预收货款集中实现销售所致。投资活动产生的现金流量净额同比减少172.45％，主要系上年同期处置上海建配龙房地产有限公司51％股权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增加86.45%，主要系子公司世博百联商业有限公司收到投资款所致。  多项目推进，提升自营业务比例：2012年，公司将确保开业项目按计划实现，包括百联御桥购物中心项目、世博轴购物中心项目、百联奥特莱斯广场（江苏·无锡）项目等；联华超市将继续在确保发展质量的前提下，稳步推进集中化发展策略，巩固华东地区和已经入市场的市场份额，计划全年新开门店350  家。自营业务是未来综合百货行业突破发展瓶颈的重要途径之一，是行业发展的大趋势。因此，公司未来会做强总代理总经销品牌，增加自营业务比例，借以提高业务经营的综合毛利率，并加快电子商务的发展。  盈利预测和投资评级:  预计公司2012-2014年可分别实现每股收益1元、1.16元和1.36元，按4月27日的收盘价12.17元计算，对应动态市盈率分别为12倍、10倍和9倍。维持公司“增持”的投资评级。