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壹桥苗业研究报告:天相投顾-壹桥苗业-002447-毛利率显著提高-120426

股票名称: 壹桥苗业 股票代码: 002447分享时间:2012-05-05 08:54:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 212 KB 分享者: lan****lf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年1-12月,公司实现营业收入2.08亿元,同比增长6.51%;实现营业利润9479万元,同比增长90.76%;实现归属于母公司所有者净利润1亿元,同比增长63.55%;摊薄每股收益0.75元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  分配预案为每10股派现0.5元  (含税)  。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        其中4季度,  公司实现营业收入5694万元,  同比增长66.88%;营业利润3157万元,上年同期亏损588万元;归属母公司所有者净利润4228万元,  同比增长238%;  每股收益0.32元。
        海参养殖规模扩大。公司主要从事海珍品育苗与海参养殖业务,产品主要包括虾夷贝苗、海湾贝苗、栉孔贝苗和围堰海参等,销售具有明显的季节性。公司目前拥有4.6万亩养殖海域、14.3万立方米育苗水体。2011年,公司收入增长缓慢,主要是由于公司将海参苗(约6922万元)全部投入围堰,用于自养海参。2011年底,公司消耗性生物资产中的围堰海参达3.78亿元,较年初增加3.06亿元。  综合毛利率显著提高。2011年,公司综合毛利率同比提高16.52个百分点至64.13%,公司毛利率提高显著主要是由于贝苗因价格上涨毛利率同比提高10.78个百分点至61.36%。
        另外,公司将毛利率(30%多)相对较低的越冬海参苗用于自养海参而非对外出售,而自养海参的毛利率相对较高,也提高了公司整体的毛利水平。由于海参养殖规模扩大,2012年开始公司调整了围堰海参的成本核算方法,海参成本原先只包括海参苗成本的现在改为包括海参苗、使用金、海域使用权摊销、围堰和海底造礁及其他固定设施折旧等成本。
        2011年海参价格与上年基本持平,  公司围堰海参和海参加工品规模大幅提高,收入同比分别增长191%和30倍,毛利率分别达到66.89%和79.41%,  同比下降7.1和3.97个百分点。
        成本核算调整导致管理费用降低。公司调整了围堰海参的成本核算方法后,2011年的管理费用减少约1327万元,同时营业成本和存货分别增加554万元和1063万元。2011年公司期间费用率同比下降3.42个百分点至18.68%,主要是由于管理费用率下降6.22个百分点,财务费用率则由于财务顾问费提高而上升2.77个百分点。  

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