2012年一季度，公司实现营业收入8.9亿元，同比增长7.97%，营业利润4876万元，同比下降19%，实现归属母公司净利润4046万元,同比下降20.05%，实现每股收益0.2元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受春节提前的影响，公司营业收入增长放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于2012年春节销售旺季提前和2011年11月公司产品被查出含有金黄葡萄球菌事件的影响，2012年1-3月，公司营业收入同比仅增长7.97%。而随着金黄葡萄球菌事件影响的逐渐过去，我们认为在行业稳定增长的大背景下，由于公司产能释放和毛利率上升，公司业绩在2012和2013年内将继续保持较快速的增长。
        2012年公司毛利率将有所改善。报告期内，受采购的猪肉等原材料价格上涨的影响，公司毛利率同比下降1.7个百分点至31.93%。我们认为，2012年公司整体毛利率将有所反弹。
        主要原因有两点：1、猪肉价格下降。在2012通胀减缓的大背景下，生猪价格一路下滑，目前生猪价格已经跌至13.84元/公斤，远低于去年高点。2012年生猪价格整体水平将较去年有所降低，成本压力的下降，将提高公司毛利率；2、2011年底，公司已经陆续对旗下产品进行提价，以转嫁公司的成本压力，而在今年成本压力下降的情况下，售价的上涨进一步提升了公司的毛利率水平。
        产能释放将保证2012、2013  年公司业绩快速增长。公司西南、华东、华北、华南生产基地的在建产能将在2013  年前陆续建成并投入生产，预计公司2012  年内新增产能将提升公司产能50%以上。而且公司在2011  年以非公开发行股票的方式新建了三全食品综合基地（二期）建设工程项目，该项目建成后将新增产能15  万吨，其中速冻水饺8.56  万吨、速冻汤圆6.44  万吨。预计完全达产后将每年为公司贡献净利润1.05  亿元。新产能的集中释放不仅助推公司突破产能瓶颈快速提升业绩，同时也扩大产品的辐射面积和降低运输成本，为公司业绩的提升奠定了基础。
        盈利预测与评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.99元、1.41元和1.80元，公司昨日的收盘价为27.19元，对应的动态PE分别为28X、20X和15X，维持公司“增持”的投资评级。