我们有别于市场的观点：我们认为差别化≠高利润，还需考虑市场供需和成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为氨纶行业新产能的消化从去年起计算可能需要2  年-3  年左右的时间（按照目前的行业景气度估计），公司氨纶业绩可能会受到一定影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于芳纶业务市场比较看好，这也是市场一直给予公司股价高估值的原因。我们认为公司利空利多因素已为市场所知，而新材料的爆发仍需待时机，因此根据天相投顾评级判断依据调整公司评级。
          2011  年报、2012  年一季报数据：2011  年，营业收入15.40亿元(同比增长3.34%)；营业利润1.64  亿元(同比减少49.28%)；归属母公司所有者净利润1.39  亿元(同比减少45.57%)；基本每股收益0.36  元。2012  年一季度，营业收入3.57  亿元（同比减少13.82%）；营业利润472.79  万元（同比减少94.55%）；归属母公司所有者净利润511.68  万元（同比减少92.45%）；基本每股收益0.01  元。另外，公司预计2012  年上半年归属于上市公司股东净利润同比下降80-95%，公司2011  年利润分配方案为每10  股分红2.50  元（含税）。
          财务数据点评：  2011年，公司收益类指标同比降幅较大，主要原因是氨纶售价下降、成本上升；经营活动产生的现金流下降较大，主要由于本期用银行承兑汇票结算的货款和用现金结算的采购款增加。2011年第一季度期末，公司流动性基本保持原有状态，只是应收账款余额增加了170%，这与公司的销售手段有关；短期借款下降明显。
          盈利预测与投资评级：以最新总股本40104万股为基准，我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.13元和0.18元，按昨日股票收盘价测算，对应动态市盈率分别为86倍和62倍，下调公司投资评级至“中性”。
          风险提示：（1）下游需求持续下滑风险；（2）成本价格波动风险；（3）芳纶市场开拓进展缓慢风险；（4）氨纶新产能持续投放风险。