小幅下调目标价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到32  亿股股份锁定期结束后将面临持续较重的变现压力，我们将兴业银行的目标价格从49.00  人民币下调至45.00  人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该股目前股价相当于13.7  倍的08  年预期市盈率和3.48  倍的08  年预期市净率，低于行业平均水平。由于06-08  年该行平均净资产收益率达到28.6%，超过了同期银行业20%的平均水平，我们认为该股估值低廉。我们对兴业银行维持优于大市评级。
      略高于市场预期。兴业银行公告07  年净利润同比增长126%至85亿人民币，符合我们的预测，但是略高于市场预期。该行同时宣布年终每股派发现金股息0.32  人民币。
        净息差扩大，生息资产增速放缓。我们欣喜的发现，报告期内，兴业银行的净息差从06  年的2.44%扩大至2.93%。由于贷款和投资的收益率有所提升，因此资产收益率提高了106  个基点达到5.66%。资金成本低于我们的预期，主要是因为非金融机构资金的低成本。展望未来，我们认为兴业银行的净息差将进一步扩大，但是增幅将逐步放缓。07  年贷款同比增幅降至23%，而盈利资产同比增长31%。08  年券商存款增长将放缓，因此兴业银行的生息资产增速将基本与存款增长保持一致。
        零售贷款增长。07  年兴业银行的零售贷款出现了爆炸性增长，同比增幅达到105%。零售贷款占贷款余额的33%，在国内上市银行中最高。我们注意到，按揭贷款和经营性房屋贷款是核心驱动力。我们认为未来按揭贷款的需求减弱和经营性房屋贷款方面严格的风险控制将影响零售贷款的增长，这在目前房地产市场风险过高的情况下未必不是件好事。