每周政策焦点

事件：
1、4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》
2、4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

我们的看法：

1、经济下滑与政策放松的博弈还将继续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月结束，准备金率下调的预期落空，货币政策的使用迟迟未出手，一方面说明经济的下行尚在决策层忍受范围内，另一方面通胀与存款的情况使决策层对放松还有担忧。随着通胀下行，政策放松的空间逐步打开，但PMI的回升或说明经济正在弱势企稳，如经济无继续回落的风险，政策放松的力度也不可过高预期。

2、微调仍是现阶段政策重心。在经济见底还无法确实的情况下，政策的现阶段的重心仍在对经济特别是实体经济的微调上。近期对小微企业的政策支持力度逐步加大，对部分进出口企业的支持也在加大，这些都反映政策在局部的调整。温总理之前要求新36条的落实细则要在上半年完成，这可能成为后两月的重大利好。

3、股票交易费用降低提升信心，但实质影响有限。依据我们非银行金融团队的判断，本次降费将使得每年客户保证金因此少流失  0.3%；为投资者节省约  2.4%的交易环节费用。这将改善股市的资金供给，活跃市场交易。资本市场制度改革的政策信号已越发明朗，制度红利仍可能成为后市两点。