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赞宇科技研究报告:东兴证券-赞宇科技-002637-国内表面活性剂龙头,期待MES进一步放量-120503

股票名称: 赞宇科技 股票代码: 002637分享时间:2012-05-04 16:41:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 453 KB 分享者: wan****sh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:  
        近日我们实地调研了赞宇科技,与公司就产品市场情况、募投项目进展情况及影响、收购杭州油化等情况进行了深入交流与探讨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  主要观点如下:  
        1、公司是国内表面活性剂龙头企业,主要产品市场份额居全国之首。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  公司是专业从事日用化工、表明活性剂等领域研发和生产的高新技术企业,是国内研发和生产表面活性剂的龙头企业,其主要产品是绿色环保的天然油脂基阴离子型表面活性剂,包括AES、MES、AOS、6501  等6  类产品,其中AES、MES  国内市场份额稳居第一,MES  在国内率先实现量产。与传统石油基产品LAS  相比,公司产品具有环保优势、性能优势,具有性能优良、生物降解性好、安全性高等特点,且高油价时代具有成本优势。  公司拥有各类表面活性剂产能17  万吨,自有产能13  万吨,4  万吨外协加工。其中,AES  产能11.1  万吨(外协加工约4  万吨),MES  产能3  万吨,AOS  产能3  万吨。募投项目投产后公司将增加7.6  万吨的AES  以及3  万吨的MES,自有产能将增至23.6  万吨,稳居国内第一的位臵。  2、目前AES  是最大利润贡献者,未来AES  的应用也将越来越广泛。  众多产品中,AES  是公司最大的利润贡献者。2010  年,AES  贡献收入占比65.10%,贡献毛利65.05%。随着公司MES  产量的逐步增加,公司产品中MES  贡献收入及利润的占比也将逐步提升。  随着国内洗涤产品向液体化的发展趋势加速,AES  的使用越来越广泛。不过该行业的竞争也越来越激烈,  一季度部分竞争者保本销售来扩大市场份额,对公司利润造成了挤压。一季度公司利润也出现了较大幅度的下滑。短期看,该趋势仍难以明显逆转。长期看,公司若能成为联化利华等日化巨头的亚洲供应商则对公司业绩带来实质利好。  3、公司作为国内少数实现量产MES  的企业,该产品有望成为未来业绩的主要增长点。  公司另一主导产品MES  以可再生的棕榈油为原料,用来替代目前市场主要使用的石油基产品LAS,且MES  具有一定的成本与环保优势,未来有望放量。  

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