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万科A研究报告:申银万国-万科A-000002-去化稳定,销售低于预期系推盘较少-120504

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2012-05-04 16:40:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷姿,韩思怡,竺劲
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 217 KB 分享者: bey****id 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2012  年4  月份公司实现销售面积76.7  万平方米,销售金额74.4  亿元,比2011年同期分别增加13%和下降6%,环比上月分别下降30%和35%,销售均价为9700元,同比下降17%,环比下降7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4  月,公司累计实现销售面积377.6  万平方米,销售金额385.1  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月新增项目储备5  个,土地权益面积共计59.4万平米,共需支付地价款11.4  亿。
        本月销售面积和金额分别为76.7  万方和74.4  亿,环比分别下降35%和40%,低于预期,主要系实际推盘较少,预计5  月推盘会有明显增加。本月销售面积和金额分别为76.7  万方和74.4  亿元,同比分别上升13%和下降6%,均低于上月,环比分别下降35%和40%,低于我们此前的预期,主要是由于4  月实际推盘量不及预期。由于2、3  月份市场回暖明显,公司实际推盘量高出计划较多,导致4  月可加推楼盘资源有限。公司4  月推盘量约为70  多亿,与计划基本持平,而3  月超过计划大约30-40%。从销售率来看,本月仍在60%左右,相比3  月变化不大。我们认为,4  月销售回暖程度虽然略逊于3  月,但销售状况还是基本得以持续。目前刚需仍在释放,购房热情还在回升,5  月销售率应该不会下降。预计公司5  月推盘将增加至120  亿左右,销售额有望达到110  亿以上。
        本月销售均价同比下降17%,环比下降7%,主要系推盘结构变化,预计未来价格相对平稳。本月均价为9700  元,同比下降17%,环比下降7%,主要系推盘结构中,中西部地区占比较大,在本月达到29%,高于22%的年度平均水平,从而拉低了均价。预计未来价格将相对平稳。
        继连续3  月停止拿地以后,万科本月新增项目储备5  个,但总金额并不多,未来将继续维持谨慎的拿地态度。万科本月新增项目储备5  个,权益建筑面积共59.4  万方,权益地价款11.4  亿,主要因过去3  月均未拿地,但本月权益地价款同比仍下降了63%,未来万科将继续维持谨慎的拿地策略。
        销售稳健,业绩锁定度高,行业配置优选标的,维持买入评级。目前市场销售状况比较稳定,加之公司业绩锁定度高,资金安全,公司龙头优势显著,可作为配置的首选之一。预计12  年和13  年EPS  为1.10  元和1.37  元。风险主要来自于信贷紧张和销售率恶化。
        

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