2011年，公司实现营业收入126.95亿元，同比增长32.11%；营业利润108,132万元，同比增长52.29%；归属母公司净利润68,490万元，同比增长67.18%；每股收益0.78元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年第一季度，公司实现营业收入33.22亿元，同比增长48.96%；营业利润49,344万元，同比增长144.41%；归属母公司净利润33,489万元，同比增长187.26%；每股收益0.38元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        毛利率稳步上升，销售、管理费用率控制向好。2011年公司综合毛利率为20.74%，同比增长1.89个百分点。2012年一季度，公司综合毛利率为26.05%，同比增长4.36个百分点。全年公司产生的销售费用为90,894万元，同比增长32.57%，销售费用率为7.16%，同比增加0.03个百分点。  管理费用66,310万元，同比增长42.12%，管理费用率为5.22%，同比增加0.37个百分点。一季度公司产生的销售费用为23,450万元，同比增长35.62%，销售费用率为7.06%，同比减少0.69个百分点。管理费用13,255万元，  同比增长6.19%，  管理费用率为3.99%，同比减少1.61个百分点。  
        离岛免税购物政策落实，带动公司收入和利润提升。2011年3月16日，财政部发布了《关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点公告》，公司作为中国最大的免税运营商，将迎来新的发展机遇。三亚市内免税店自4月20日试运营以来，客流量和营业收入超预期。2011年，三亚市内免税店累计接待进店顾客280多万人次，实现销售收入10.05亿元。  
        积极拓展海棠湾国际购物中心，2014年开业。公司将积极推动“海棠湾国际购物中心”项目的建设步伐，确保该项目获得成功。购物中心占地面积82,250平方米，总建筑面积117,180平方米，容积率0.86。其中地上建筑面积70,812平方米，主要用于免税商品的销售，地下建筑面积46,368平方米，主要用于周转仓、物业管理用房及地下停车。项目总投资34.51亿元，计划于2012年开始建设施工，施工周期两年，预计2014年第4季度开业运营。预计每年增厚公司净利润2亿元，折合每股收益0.23元。  
        盈利预测与风险提示：预计公司2012年至2014年每股收益为0.88元、0.92元和0.96元。以4月25日收盘价28.98元计算，对应动态市盈率为40倍、33倍和32倍，由于离岛免税购物政策得到落实，长期看好公司发展，维持公司“增持”的投资评级。海岛免税已经营业，对公司免税店顾客分流。