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金地集团研究报告:天相投顾-金地集团-600383-一季度销售回暖资金面触底反弹-120425

股票名称: 金地集团 股票代码: 600383分享时间:2012-05-04 16:32:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 石磊
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 228 KB 分享者: col****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2012年一季度,公司实现营业收入17.43亿元,同比下降18.7%;营业利润2.76亿元,同比增长14.55%;归属母公司所有者净利润1.56亿元,同比下降3.58%;基本每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          一季度销售良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售方面,一季度受到行业整体采取降价促销策略的刺激影响,同时需求信贷环境有所宽松,市场按揭利率出现下调情形,从而导致前期受到压制的刚性需求阶段性释放。从目前来看,公司通过增加推盘面积,较好的抓住销售回暖的契机。前三月公司实现销售面积41.7万平方米,同比增长55.6%;销售金额45.9亿元,同比增加23.5%,在2月、3月销售持续反弹的情况下,公司一季度销售整体实现“开门红”。
          期间费用率下降。报告期内,公司期间费用率为13.90%,同比下降1.46个百分点,其中,销售费用率6.64%,同比增加0.11个百分点;管理费用率7.33%,同比下降1.17个百分点;资金合理利用,利息收入增长,导致期内财务费用为负。
          资金面有所宽松,业绩保障能力较强。公司期末货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)比例分别为77.14%和133.15%,覆盖率均高于行业平均水平,季度环比分别增加4.80  和1.52  个百分点,资金面出现触底反弹的趋势。公司期末预收账款26.57亿元,同比增长18.84%,(期末预收账款+当期营业收入)/2011  年营业收入比例为118.39%,业绩确定性较好。
          2012年计划开工面积同比下降。2012年,公司主要开发项目共44个,计划新开工面积253.90万平方米,较2011年下降18.78%;计划竣工面积278.83  万平方米,较2011年增加30.72%。
          盈利预测与评级:预计公司2012年-2013年EPS分别为0.82元和0.95元,以最新收盘价6.46元计算,对应的动态市盈率为7.9倍和6.8倍。我们认为金地作为一家龙头地产公司,其特点主要体现为其中高端定位、注重前端价值挖掘、注重产品创新。目前公司土地储备较为丰厚,产品线较为完整。考虑到公司估值水平较低以及行业一线龙头的地位,维持其“增持”的投资评级。
          风险提示:由于公司所处行业与国家政策紧密相关,若政府出台更严厉的调控措施将直接影响公司业务发展。

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