业绩概述：2012  年一季度，公司实现营业收入4.74  亿元，同比下降1.18%；营业利润1.46  亿元，同比下降5.05%；归属母公司所有者净利润1.05  亿元，同比增长1.42%；基本每股收益0.08  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司基本面：公司是一家中等规模的房地产开发公司，控股股东是北京西城区国资委下属的华远集团，持股比例为46.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主营业务为住宅的开发和销售以及商用物业的开发和出租。目前公司拥有已完工在售项目3  个、在建项目3  个、拟建项目1  个，主要分布在北京、西安、长沙和青岛等城市。近两年，公司业务布局逐渐从北京向其它二线城市扩展。
          一季度销售大幅增长，结算毛利率增加。公司一季度完成销售签约面积20  万平方米，同比增长180.11%，销售签约额约20.3  亿元，同比增长224.47%。公司一季度销售商品及提供劳务收到现金8.06  亿元，同比增长22.47%，环比增加63.74%。期内结算毛利率为56.58%，同比增加7.65  个百分点，较2011  年增加5.82  个百分点。
          期间费用控制严格。报告期内，公司期间费用率为7.05%，同比减少0.30  个百分点，其中，销售费用率3.41%，同比下降1.15  个百分点；管理费用率分别达4.03%，同比分别增加0.79  个百分点。
          2012  年计划竣工量翻番。公司计划2012  年全部开复工面积为184  万平方米，同比增长37.7%，其中新开工72.2  万平方米，同比增长9.9%；竣工52  万平方米，同比增长138.5%。
          短期资金压力减小。公司报告期末货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）比例分别为37.12%和79.95%，环比分别增加6.62  和8.89  个百分点，资金面出现宽松迹象。
          盈利预测和投资评级：预计公司2012  年和2013  年每股收益分别为0.52  元和0.70  元，以最新收盘价4.49  元计算，对应的动态市盈率为8.6  倍和6.4  倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，二线城市布局成型，期间费用管理严格、在行业调控大背景下，较为灵活的低库存水平以及估值水平较为合理，因此维持其“增持”投资评级。
          风险提示：大盘系统风险；行业调控政策加码风险