战略：买方业务微调，从资本投资到资本中介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过近年来在买方业务上的前瞻布局，公司收获颇丰，包括中信建投、华夏基金股权转让以及金石投资直投业务在内的资本投资业务为公司带来了丰厚的利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但  2011  年股指调整导致自营损失以及依靠转让子公司股权获取一次性收益的模式已难以为继，公司目前已对买方业务战略进行了微调，未来将更加倾向于风险较小的资本中介型买方业务，如融资融券、大宗经纪、结构化融资、做市商等，此类业务可以较安全地放大杠杆、扩大规模、增加稳定收益。
        业绩：  综合收益下滑  43%主因归于转让华夏基金股权等多因素影响。  12Q1年中信证券营业收入、净利润、综合收益分别为  23.89亿元、8.63  亿元、    9.05亿元，同比-31%、-36%、-43%，每股净利润和综合收益分别为  0.08元、0.08元，综合收益同比下滑  43%的主因归于资管、自营、经纪收入减少，分别导致了综合收益  34、17、16  个百分点的下滑，其中资管收入下滑源于转让华夏基金股权影响。
        收入端：创新业务领先，投行逆势增长  1）买方业务：创新业务保持领先优势。12Q1年公司融资融券余额市场份额  6.4%，待后续金通、万通获批资格后公司份额还将大幅提升；直投业务  12Q1  有  1  个项目成功上市，7个项目已过会待上市，目前项目储备丰富，逐渐迎来丰收季；资产管理业务由于华夏证券转让已不再并表，公司券商集合理财业务优势突出，市场份额排名同业第二。2）卖方业务：投行收入逆势增长。12Q1投行收入增长  27%，远高于同业，主要归于公司投行部门挖掘项目能力突出，储备项目丰富，债券发行能力较强，适应严苛的市场环境；经纪业务佣金率为0.064%，同比下降  11%，较  11年同比-18%的降幅已明显收窄。
        成本端：表现中规中矩。  
        投资建议：维持“买入”评级。主要推荐理由：1）PB估值非常安全；2）高分红率增强股价安全性；3）盈利提升潜力大；4）行业利好政策频频。