􀁺    公司今日公布年报，营业收入达到48.25  亿元，同比增长30.22%；归属于母公司股东的净利润为4.71  亿元，同比增长31.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺    公司增值税防伪税控业务保持了06  年的水平，收入达到16.42  亿元，同比略增1.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增速放缓的主要原因在于，防伪税控业务实际上已进入自然增长状态，如果没有政策性推动因素，每年的一般纳税人增长量相对稳定。但由于公司07  年非防伪税控业务增长较快，整体营业收入与利润仍稳定增长。
􀁺    公司近几年防伪税控业务占总销售收入与利润的比重持续下降，07  年这一趋势有加速迹象。其中收入占比从06  年的43.8%下降到34.4%，而主营利润占比也从06  年的74.5%下降到68.3%。
􀁺    由于非防伪税控业务的毛利率普遍低于防伪税控业务，公司的综合毛利率有所下降。尤其是07  年计算机与商品销售业务收入同比大增71%，而其毛利率远低于其他业务，这也造成公司综合毛利率下降较多。
􀁺    在费用方面，公司表现出了良好的控制能力，在销售费用率略降的同时，管理费用率出现较大幅度下降。这与公司研发费用低于计划有关，但即使按照原来的研发投入计划，公司的07  年期间费用率仍低于06  年。
􀁺    总体上来看，公司07  年业绩符合预期，体现了其稳定发展防伪税控业务，在此基础上积极拓展包括计算机销售、系统集成等一系列非防伪税控业务的经营思路。同时，公司也明确提出，以内生性增长为主要发展模式的发展道路已走到了一定阶段，未来将要走内生性和外延式相结合的道路。
􀁺    我们预计公司08-10  年EPS  分别为1.82  元，2.15  元，以及2.56  元，给予其增持评级。