2012  年一季度，公司实现营业收入1.6  亿元，同比增长52.75%；营业利润5853.73  万元，同比增长64.83%；归属母公司所有者净利润3801.12  万元，同比增长95.85%；基本每股收益0.25  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        营业收入保持高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，主营业务保持高增长，随着外阜市场的开拓，未来增量市场的扩大，公司收入仍将保持较高的增长。
        毛利率提高推动公司业绩高增长。公司综合毛利率为71.73%，同比上升5.2  个百分点。期间费用率为32.51%，同比上升1.65  个百分点，其中销售费用率下降1.89  个百分点至19.29%，主要是中药配方颗粒业务收入占比加大的所致，财务费用率同比上升了3.13  个百分点，主要是公司加快募投项目的建设，致使募集资金存款减少，从而导致公司利息收入大幅下降。营业利润率因毛利率上升，同比上升2.67个百分点至36.49%。
        经营效率基本平稳。报告期内，公司应收账款周转率为0.95，较去年同期有所下降，存货周转率为0.41，较去年同期有所提高，经营周期的变化与公司加大中药配方颗粒业务占比提高有关。但现金流上来看，公司经营性现金流净额与净利润之比为163.93%，资金流动性较好，公司经营效率基本平稳。
        未来投资要点：1）进军高端医疗器械领域。公司与以色列尼卡斯特成立合资公司，其中天以红日占70%股份，尼卡斯特占30%股份。尼卡斯特作为中国首家静电纺丝医疗器械研发制造商，主要利用聚氨酯电纺纳米纤维技术生产人工血管、疝气修复片等生物医学材料和医疗器械，未来前景广阔；2）定向增发，收购康仁堂36.25%的股份。康仁堂至2011  年并表以来，其收入占比由其27.53%上升至期中47.74%，逐渐成为公司主要的收入来源。加强对康仁堂的控股有助于公司加强对康仁堂的管理，保证业绩的稳定性。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS为1.04元、1.30元，根据4月24日收盘价28.61元计算，对应动态市盈率为28倍、22倍，我们看好公司中药配方颗粒未来的发展前景，维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示。1）血必净保密证书2012年8月到期，竞争提高的风险；  2）中药配方颗粒推广不达预期的风险。