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桂林旅游研究报告:天相投顾-桂林旅游-000978-桂林旅游集大成者,受益综合改革试验区建设-120427

股票名称: 桂林旅游 股票代码: 000978分享时间:2012-05-04 15:36:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: wk****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2012年第一季度,公司实现营业收入0.85亿元,同比增长12.51%;营业利润-1,496万元,同比减亏11.25%;归属母公司净利润-1,489万元,同比减亏9.82%;每股收益-0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率上升,管理费用控制良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012年一季度,公司综合毛利率为32.96%,同比增长0.46个百分点。一季度公司产生的销售费用为253万元,同比增长24.67%,销售费用率为2.98%,同比增加0.29个百分点。管理费用2,787万元,同比下降9.44%,管理费用率为32.79%,同比减少7.94个百分点。
        财务费用845万元,同比增长19.27%,财务费用率为9.94%,同比增加0.56个百分点。
        参股子公司井冈山贡献利润,并启动上市计划。公司持股32.73%的井冈山注册资本5,500万元,总资产21,267万元,净资产12,820万元,公司为第二大股东。2011年度公司从参股子公司井冈山获得的投资收益为1,053万元,2010年度为638万元,同比增长65%。井冈山计划上市融资,具有提升业绩的动力。
        桂林将于2020年基本建成世界旅游城。桂林全力实施“保护漓江,发展临桂,再造一个新桂林”发展战略,充分把握建设桂林国家旅游综合改革试验区和国家服务综合改革试点区域建设的重大机遇。桂林世界旅游城在整体发展上将突出“旅游、生态、创新、低碳”四大理念,形成以“大旅游”为统领,以“新产业”和“大物流”为支撑的全新新城发展动力体系。在空间上将形成“主城+旅游功能区+产业组团”的结构,规划23个主题职能各异的旅游功能区。公司是大桂林核心的精品旅游资源漓江景区的最主要经营者,而且拥有桂林市中心区核心景区“两江四湖”的经营优势,受益于世界旅游城的建设。
        盈利预测与风险提示:预计公司2012年至2014年每股收益为0.18元、0.19元和0.21元。以4月26日收盘价8.85元计算,对应动态市盈率为49倍、46倍和42倍,考虑到公司是桂林国家旅游综合改革试验区的集大成者,经过培育期之后公司将迎来成长期,维持公司“增持”的投资评级。提示桂林市政府因两江四湖处于培育期2010年给予公司1,800万元的补贴,2011年度给予1,000万元的补贴。获得政府补贴额度具有不确定性。
        

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