报告摘要：
　　公司实现业绩低于预期：中信国安公布2007年报，实现营业收入23.21亿元，同比增长29.4%，营业利润3.34亿元，同比下滑29.68%，每股收益为0.417元，低于我们之前的预测；我们认为，盈利预测出现较大偏差的主要原因在于营业费用、管理费用增长超出预期范围，投资收益中联通公司回购减持最终确认收益低于预期，而出售剩余中信证券股份的假设并未发生，由此导致差异较大；
　　有线网络业务快速发展，盈利能力有望持续提升：公司在完成对安徽省网项目的收购后，所投资有线网络项目达到20个，用户数达到750万户，在继06年南京有线完成70万户数字化转换后，合肥、长沙、武汉、湘潭、汤山等地相继启动转换工作，数字电视用户累计达到170万户，同比增长89%，共计实现收入13.78亿元，同比增长30%，实现净利2.2亿元，对公司权益利润达到9641万元，同比增长24%，符合我们之前的预期，随着旗下有线网络数字化转换工作进一步推拿，盈利能力有望持续提升；
　　盐湖资源开发项目进展低于预期，钾肥提价有望推动08年盈利加速增长：公司控股子公司－青海国安的盐湖资源开发项目进展略低于我们之前预期，实现收入3.2亿元，净利润1.36亿元，但公司在今年1月9日平均提高硫酸钾镁肥价格150元/吨，提价没有引发任何不利影响，且在钾肥市场不断升温的背景下，钾镁肥产品可能在之前提价基础上再上涨100元/吨左右，有望推动08年盈利加速增长；
　　锂电池正极材料大幅增长成意外收获：尽管公司今年整体盈利状况低于预期，但盟固利公司的锂电池正极材料实现销售3.31亿元，同比增长142%，盈利水平也较上年大幅提高，成07年报中的“意外收获”；
　　推出公积金转增方案：公司此次推出公积金每10股转增10股的预案，或提振公司二级市场表现；
　　盈利预测及投资评级：根据年报中的有关情况，我们下调公司未来3年盈利预测，2008~2010年每股收益分别为0.81元、1.10元和1.34元，尽管公司资源优势毋庸置疑，但在经过前期的发展建设后，还需获得盈利的有力支持，考虑公司近期股价调整的情况以及多业务板块预测的不确定性，我们下调公司评级至“买入-B”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】