事件：安徽合力2012  年4  月27  日晚发布Q1  季报显示，公司2012  年Q1实现营业收入14.13  亿元，同比减少4.79%；归属于母公司所有者的净利润9219.87  万元，同比增长5.03%，EPS  0.22  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          归属于母公司所有者的净利润同比增长主要原因有三：1）银行理财产品产生收益同比增加，投资收益增长131.04%；2）汇兑损益收入增加，相应财务费用减少50.59%；3）政府补助和处置部分固定资产收益增加，营业外收入同比增长171.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          综合毛利率稳中有升。2012  年Q1  公司综合毛利率为18.73%，同比增加了1.32  个百分点。我们认为，2012  年钢材价格企稳或有下降已是大概率事件，随着钢材价格企稳和人民币升值趋势暂缓，以及公司产品结构的进一步优化，公司毛利率将会稳中有升。
          管理费用略有增加，财务费用略有减少。公司2012  年Q1  三项费用率达10.64%，同比增加了1.44  个百分点，基本处于合理水平。公司2012  年Q1  销售费用率为4.34%，增加了0.46  个百分点；管理费用率为6.27%，同比增加了1.01  个百分点；财务费用率为0.03%，同比减少了0.02  个百分点，主要是汇兑损益收入增加，财务费用减少。
          公司业绩成长稳健的主要动力是：1）长期受益于机械替代人工，提高搬运效率；2）国内物流业的大力发展为公司稳健成长提供广阔空间；3）出口市场活跃；4）产业布局完善。2012  年拟设立全资子公司合力工业车辆（盘锦）有限公司，届时公司完成了全国的产业布局，将实现统型产品区域供货、快速响应的经营格局，进一步提升公司竞争力，静待市场发力。预计，2012  年全年公司将会呈现前低后高的发展态势。
          盈利预测及投资建议：维持“增持”评级，合理价值区间为13-15  元。相对于工程机械企业，叉车其下游应用广泛，受宏观经济政策影响较小，考虑到公司的龙头地位，业绩成长稳健，且具有国内最完整的产业链，给予“增持”评级，预测2012-2014  年EPS  分别为1.04  元，1.31  元和1.57元，对应的PE  为11.76X，9.39X  和7.80X。
          风险提示：原材料价格的大幅波动；下游需求锐减；人民币汇率大幅波动。