核心观点：
        1、我们预计  4  月份CPI  食品环比为-1.0%  —-0.8%，非食品环比为0.2%左右，CPI  环比大概率为-0.2%，同比为3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        继  3  月中旬蔬菜出现回调后，4  月继续快速下滑，跌幅较大，符合我们此前对于蔬菜价格的预期；肉和蛋的价格则从春节后开始逐步回落，4  月则延续了这一趋势，我们农林牧渔组认为，今年仍处于猪周期的价格回落阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过需要注意的是，肉禽的价格跌幅缩小，由于此前受到疫病的影响，仔猪的死亡率较高，推高了仔猪的价格，也影响了仔猪的补栏，而母猪的价格则较为平稳，表明自繁自养的积极性并不高，因此，不排除猪肉的价格出现短期的波动和反弹。总体来看，食用农产品数据跌多涨少。
        2、我们预计4  月份PPI  环比为0.4%，PPI  同比继续回落至  -0.5%。
        按照我们一贯的逻辑，PMI  中购进价格指数是PPI  的领先指标，制造业购进价格指数在最近4  个月出现了明显的回升，结合目前由于欧美和新兴市场宽松货币政策，美国经济向好以及国内经济企稳，我们认为未来PPI  的回落空间有限，预计在2  季度末会出现回升。而近期大宗商品期货价格CRB  指数连续两个月小幅回落。国内的PMI  以及发电量数据虽然低于历史平均，但稳定的持续回升，表明经济企稳的迹象逐渐明确。PMI  中的生产指数57.2%，显著上升2%，表明供给回升的力度较大。
        3、在经济处于回落企稳的阶段，从货币供给等长期指标来看，并且产出缺口依然在负值区域，我们认为通胀依然处于下行通道。对于货币政策，依然稳字当头，预调微调，预计4  月通胀下行至3.2%之后，实际利率转为正值，货币政策调整的空间增加，但我们并不认为这个空间很大，各种资源价格的调整，以及通胀预期的上升都将制约着货币政策。对于法定存款准备金率的调整，我们认为是有必要的，只是时间点的问题。根据招商外汇供求强弱指标，结合人民币升值预期和香港利差，我们预测4  月外汇占款余额增量较小低于500  亿，并且不排除负增长的可能。而法定存款准备金率的调整是对冲外汇占款的有力武器，银行间市场回购利率4  月回升，资金面处于紧平衡状态，而下调的时点就在紧平衡被打破的时候，表现为银行间回购利率的明显大幅上升。