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房地产行业研究报告:申银万国-房地产行业:主动收缩投资初见成效,较08年更具腾挪空间-120504

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2012-05-04 14:28:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷姿
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 290 KB 分享者: shi****61 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        结论和投资建议:我们认为,2012  年房地产行业的主旋律是去库存,快速销售、做好利润与现金流的平衡是上市公司重中之重,上市公司相较08  年更具腾挪空间,从动态角度看行业见底趋势较为明确,维持行业“看好”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随成交量回升和开工持续收缩,下半年可能看到价格企稳并回升的趋势,但在当前的市场环境中,我们仍看好销售确定性高、估值较低的一线和区域龙头:保利地产、万科A、首开股份、中南建设、苏宁环球、福星股份等;同时看好市场销售量持续回升带来业绩改善的销售代理公司:世联地产等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        主要理由是:1)主动收缩投资初见成效,现金流持续改善。2012  年1  季度现金净流入6  亿元,较2011  年同期240  亿元净流出大幅改善,1  季度首次出现资金支出较资金来源增速低的现象,同时港股和A  股重点公司整体2012  年计划的资本开支和新开工较2011  年下降了10%和21%,表明收缩投资仍将持续;2)结算仍趋于保守,预收款较为充足。2012  年1  季度行业营业收入、净利润增速3.3%、-1.4%,低于我们此前预期,但高于2011  年1  季度增速,表明开发商对于政策再加码的预期已经减弱,但对后市并不乐观,通过销售回笼资金和增厚业绩仍是开发商的重中之重;从预收款的角度看,2011  年底预收款增速为27.7%,高于销售回款(6.5%)和结算收入(13.1%)增速,表明已售未结资源仍在积累,开发商储备可结算资源平滑业绩增长动机较为明确。
        

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