中原内配是一家以专业制造内燃机气缸套的民营企业，坐落于河南省孟州市，公司主营产品为商用车柴油机气缸套、农用车气缸套、工程机械气缸套以及乘用车铝发动机气缸套；经过50  多年的发展，中原内配从一个以生产农机具配件的小企业起家，现已成长为中国内燃机零部件行业的最优质公司之一，是国际一流气缸套专业制造商，2011  年公司产销达2800  万只，从产量上看已经是全球最大的气缸套生产企业
          我国本土汽车零部件制造商在原材料密集型、劳动密集型的产品上具备竞争优势，从国内产量较大以及出口量较大的部件分析，都是以此类部件为主；气缸套原材料成本占比超过70%，属于原材料密集型部件，我国在气缸套的生产制造上亦具备较强的竞争优势
          公司海外气缸套销量中，北美与欧洲地区占比90%以上，其中乘用车配套量1000  万只左右，未来欧美乘用车缸套需求量仍将有1.5  倍的新增量，随着定增募投项目的达产，预计2014  年公司海外乘用车配套量将接近2500万只；从当前海外市场状况来看，北美和欧洲正处在09  年低谷以来的复苏期，整体市场亦呈上升趋势，海外市场将成为拉动公司增长的主要动力
          我们预计2012-2014  年中原内配气缸套配套量分别为3500、3750、4550万只，销售收入分别为11.55、12.85、15.62  亿元，3  年CAGR  为17.0%，归属母公司的净利润分别为1.56、1.79、2.16  亿元，3  年CAGR  为19.7%
          考虑公司今年将进行定向增发，增发股本2500  万，我们以增发后总股本进行计算，2012-2014  年摊薄的EPS  为1.33、1.52、1.84  元，以4  月27日26.89  股价进行计算，PE  分别为20.2、17.7、14.6  倍，与可比公司的平均估值水平相当，由于公司质地优良，增长明确，我们给予公司“增持”评级
          风险提示：国内商用车继续调整的风险、国外市场开拓不达预期